2017年去产能 - 睿信方略咨询.pptVIP

铁幕与山花 ——十九大以后的经济形势与投资机会 此文件为简略版，如需阅读全部内容 请联系睿信方略学术研究中心 咨询电话：010 010  一、周期 2 3 金融和实体经济的关系：反思 凯恩斯主义的困境 量化宽松的终结 迟到的出清：失业还未看到 人力资本需要从过剩行业中释放出来，没有不失业的出清 迟到的出清：兼并重组还不够 产业集中度尚未明显提升，产能利用率仍在低位，资源需要再分配，没有不破产的出清 4 金融和实体经济关系：现实 中国绝对占比较高 主要经济体非金融企业部门债务/GDP,2015Q3 中国杠杆增速较快 主要地区非金融企业部门债务/GDP走势 G20国家M2/GDP的比较，2015 以上数据来源 BIS M2/GDP 占比走势 5 两个时期的对比 6 中国式去产能：国企托拉斯的形成 钢铁：总目标2016-2020年去产能1.4亿吨，占年产量的17.5%。16年实际完成6500万吨，17年目标5000万吨 煤炭：总目标从2016起用3-5年时间去产能8亿吨，占年产量的24%。16年实际完成2.9亿吨，17年目标1.5亿吨 去产能趋势：范围扩大、市场化、法治化 17年虽然钢铁、煤炭去产能力度减弱，但去产能范围扩大至煤电、玻璃、水泥、电解铝和船舶等 除了钢铁、煤炭、煤电外，其他过剩行业未提出具体的去产能目标。但强调由过去的行政化去产能，转为主要采取市场化、法治化的方式去产能，并下决心处理僵尸企业 去产能目标： 17年政府工作报告中提到今年的去产能目标为钢铁5000万吨、煤炭1.5亿吨、煤电5000万千瓦 7 环保督查的现实冲击 去产能仍在半程：钢铁、煤炭去产能进度快于目标，但水泥、平板玻璃、电解铝、民用船舶在17年去产能刚开始 重工业去产能困难重重：重工业产业集中度低，行业协调有待提高，去产能遭遇“囚徒困境”，举步维艰 产能出清信号弱：仍未见到大量僵尸企业破产；失业率、产业集中度、产能利用率明显提升等产能出清的信号 行业 16年产量 16年产量同比 产能利用率 全球产量占比 进展 钢铁 8.08亿吨 1.20% 73% 50% 16年去产能占年产量的6.1% 水泥 24.03亿吨 2.50% 62% 59% 16年新增产能大于淘汰产能 平板玻璃 7.74亿重量箱 5.80% 70% 50% 16年行业固定资产投资大幅下降，去产能开始 电解铝 3187万吨 1.28% 79% 55% 16年新增产能10倍于淘汰产能，行业主要采取减产收缩战略 民用船舶 4255万载重吨 -11.90% 60% 40% 17年去产能开始 二、收缩 9 三重收缩叠加 主动收缩地产调控政策 16年“930新政”开启地产调控收紧 17年“317新政”地产调控加码 3月地产销售已明显回落，向上游传导存在时滞，但地产投资下行趋势确定。 库存周期见顶 工业企业已从主动补库存转为被动补库存，补库周期已经接近尾声 主动强化监管 强监管、去杠杆以及央行实质性的缩表 利率上行，货币信用双紧 睿信方略坚持“注重实效 实现卓越”的服务理念，为各级政府、企事业单位提供定制化课程、政策解读、课题调研、干部培训、邀请国家各部委专家学者进行授课等专业化服务。 睿信方略的核心优势：通过定制化课程专注于为客户提供系统培训与咨询业务解决方案。 我们和客户一起，通过对学习过程中的问题不断改进，帮助客户实现既定学习目标与学习能力的持续、稳定、健康的提升。