李宙雷PTA延续突破上行态势,短期走势偏强.PDFVIP

能源化工策略周报 李宙雷：PTA 延续突破上行态势，短期走势偏强 本周国内PTA 主力1805 合约延续元旦假期之前的上行走势，期价于周四放量增仓突破5600 元/吨整数关口的压制，原油价格的连续上涨及 PTA 自身期现价差的回归成为主导行情走强的主 要因素。从去年12 月份开始，国内PTA 的期现价差就从前期的期货升水转变为现货升水的结构， 这也导致1805 合约存在很大的买盘支撑。并且，在PTA 社会库存较低的情况下，尽管PTA 供应 较此前有所回升，但现货价格依旧坚挺，目前报价已攀升至 5850 元/吨，期现价差依然超过 200 元/吨，这成为支撑 1805 合约的重要因素。不过，从另外一个角度来看，随着聚酯加工利润的大 幅回落，聚酯企业的开工率将受到冲击，加之春节假期的临近，季节性的停车检修将拖累后期PTA 的需求。除此之外，在嘉兴石化 110 万吨装置产出合格品之后，国内PTA 的总产能提升至4813 万吨，更为重要的是，目前PTA 的现货加工费超过了1000 元/吨，除了例行检修的装置之外，PTA 企业开工的意愿明显，这也将加大后期PTA 的相对供应量。因此，我们建议投资者继续关注期现 价差的变化，特别是临近交割日的这段时间里 1801 与现货价格之间的价差，这将影响后期PTA 期现价差以何种方式回归，短期1805 合约走势或维持强势。 彭程：胶价以较长时间的底部震荡换取有效反弹的空间 我们认为“去库存”或将成为产业链在2018 年的关键词。回顾2016 年至2017 年，胶价不断下 跌对国内外去库存形成正反馈，之后在阶段性供不应求的背景下迎来了2011 年熊市以来难得的反 弹，但由此也使得海内外新胶季上游供应增加，产业链上下游集体补库。农历新年前，鉴于沪胶 已跌入历史低位，对海外来讲，处于“政策成本区域”，因而可能的路径是通过较长时间的底部 震荡来换取有效反弹的空间。 杨闯：沥青继续向上动能不足，期价或弱势整理 本周沥青1806 合约走势偏强，最高2712 点，最低2618 点，全周上涨76 点，最终收于2698 点，涨幅2.90% 。对于本近期的反弹，主要逻辑，一是油价的超预期的强势，一方面北海输油管 和利比亚输油管意外中断，以及伊朗等国家地缘政治紧张供应中断风险加剧，另一方面，美国方 面EIA 原油库存连续下降，加之石油钻井数意外减少。众多利好刺激下，油价连续向上突破，沥 青有补涨的需要。二是，供需格局出现一些积极因素。主要表现在库存压力降低，部分区域沥青 价格上涨。东北燃料油流向增加，沥青出货增加价格推涨。西北地区存在供应缺口，部分冬储需 求启动，库存下降现货小幅上涨。山东地区现货降价，全国价格洼地，加之实现冬储优惠政策， 出货有所增加。总的来说，国际油价的强势，叠加基本面积极因素累积，炼厂盈利修复驱动下期 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 能源化工策略周报 价反弹。 后市来看，北海和利比亚输油管线陆续恢复，伊朗地缘政治危机平息，加之高油价下，美国 页岩油增产预期，油价持续向上动能不足。就基本面来说，北方库存压力释放，现货继续降价预 期减弱，而南方库存虽然增加，不过整体维持低位，且炼厂亏损条件下，现货价格或持稳为主。 整体来看，期价继续向上动能不足，或弱势整理运行。操作上，不建议追涨。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 能源化工策略周报 PTA ：延续突破上行态势，短期走势偏强