【方正金工Q培训第一期会议纪要】MOM模式投资管理与实践-瞿立杰.pdf

会议主题：方正金工Q 培训 会议内容：MOM 模式投资管理与实践 主讲人： 平安道远副总经理 瞿立杰 时间： 2016 年8 月6 日 MOM模式投资管理与实践 平安道远副总经理 瞿立杰 大家好，很高兴今天来跟各位交流MOM模式管理与实践经验。我过去在平安集团做的战 略投资、传统投资与MOM投资还是有些共同语言的，核心方法论都是需要密切关注大类资产 配置并寻找优秀管理人进行组合管理。只是传统投资更多是由内部投资团队来管理组合，而 MOM模式是广泛覆盖全市场的管理人，在各个分策略上挑选精英投顾进行合作。先简单地说 下MOM模式，即管理人之管理人模式，其核心理念是通过资本市场深入研究识别股票、债券、 商品、另类投资等大类资产配置的投资机会，深入识别各种投资策略，严密筛选全市场最优 秀的投资管理人进行合作，通过组合构建及动态管理，持续稳定地创造超额收益。可以说这 工 是一个更广泛的与基金经理合作的过程，也是未来机构投资很重要的一个方向。我去年和国 外某大型捐赠基金交流，尽管这家公司整体做投资管理只有14个人，但是他们目前管理规模 金 大概有190多亿美金，他们的投资管理模式也是在全球遴选顶尖投资管理人才并进行配置， 可以说MOM的方法论在全球也是资产配置的重要实践。现在私募基金风起云涌，基金业协会 正 也鼓励FOF基金的大力发展，我们很乐意看到MOM与FOF基金越来越得到市场的认可。 我们的量化对冲MOM产品是多策略组合，包括CTA策略，Alpha策略，期权策略，国债期 方 货策略，套利策略等。先说一下商品期货策略，去年我们判断未来三年商品市场整体机会比 股票市场机会多，当然，商品策略的波动率也比较大。今年的确是商品市场比较有意思的一 投 年，从商品市场供需角度来看，今年供给端大水漫灌，过去几年可选的投资品种年化收益在 逐渐下滑，如过去收益10%的信托品种唾手可得，现在却很难找到，债券收益率也一度下滑， 只 反观商品市场，今年则有相当多的机会。在供给侧改革，去产能的情况下，我们认为今年长 周期的CTA策略机会较少，而短周期CTA策略则有更多投资机会。当然，这当中也要小心市场 富 剧烈波动，如4月份的商品天量交易后市场出现巨大波动，在此阶段那些只是静态管理而不 是动态管理的CTA策略出现了较大回撤。 财 再来谈谈Alpha策略，Alpha策略今年并不是一帆风顺，如今年1月份股市的熔断机制是 新 Alpha模型历史样本中前所未有的，若模型不做好事前风控，产品净值很容易产生巨大波动。 5月份Alpha因子端收益出现问题，叠加基差迅速收敛，我们观察到，即使是打分排名第一档 的股票收益也难以战胜指数，原因之一是因为4、5月以来市场出现一家新的超级交易对手“国 家队”，拥有大量的现货与充足的资金，可以做出简单但高效率的高抛低吸的策略——gamma scalping策略，使得Alpha策略成为“韭菜”。在这段时间里，我们较早大幅降低组合中Alpha 股票仓位，躲过一劫。 可以说，在当前无风险收益率不断下降的背景下，银行、保险等大型机构投资者对收益 稳定风险可控的资产需求不断提升。我们认为多策略多资产类别对冲基金产品将是未来机构 的重要配置。我们在实践中也确实取得不错的业绩，去年12月底我们发行了一支多策略旗舰 对冲产品，目前绝对收益已经达到7%左右，这个业绩放在过去可能不怎么样，但放在今年就 比较“性感”，与大多数公募基金、养老基金今年以来收益还在水下的情况相比，这支产品 7%的绝对收益显得弥足珍贵。我们为银行客户定制的多策略对冲基金组合目前规模几十亿， 业绩表现很稳健，年化收益持续保持在6%以上，即使是在今年市场波动较为剧烈的行情中， 我们也有效控制了组合的回撤和波动，今年新建仓的组合净值最低也未击穿0.