宏观经济支持债市 后市仍具上涨动力.PDFVIP

固定收益证券 Page 1 固定收益证券 固定收益动态报告 债市周评 05 年12 月20 日 债市周评 宏观经济支持债市 后市仍具上涨动力 上周公开市场操作（12.12~12.16） 投放量 850.1 亿元 回笼量 843.6 亿元 宏观数据进一步揭示了经济缓慢回落的态势 净投放 6.5 亿元 11 月份 CPI 同比涨幅略高于上月，季调环比涨幅为零；剔除食品的 CPI 与上月持平。PPI 继上月走低之后又下降0.8 个百分点，季调后的PPI 环比为负值。总体物价水平维持在低位。固定资产投资仍保持高位，但受 企业利润下滑的影响，我们认为投资的后续动力不足。 109.0 美国经济数据和FOMC 会后声明暗示加息周期将至尾声 108.8 12 月14 日，美联储加息25bp。美国物价、失业率以及零售数据显示， 108.6 美国经济处于稳中趋弱的形势，加息周期有望结束。 108.4 108.2 存贷差有所减小，市场资金依然充裕 108.0 由于盈利和年终信贷任务的压力，贷款增速有所增加，存贷差有所减 107.8 小，但M1、M2 持续背离显示贷款活跃度仍不高，且存贷差仍处于高位， 12-Dec 13-Dec 14-Dec 15-Dec 16-Dec 表明债券市场资金仍然充裕。受一级市场央票和回购利率回落影响，R007 上周回落6bp。预期未来货币市场利率继续维持稳中趋降的局面。 上交所国债指数一周走势 债券市场 受CPI 数据低于市场预期以及央行公开市场操作力度减弱影响，债券 市场收益率曲线短端下移较多，长端也有较大下降，中段下降相对较少。 银行间市场长债惜售情绪较浓，成交量较小。 固定收益分析师：王磊 电话：07551809 债市基本面未反转，后市有望走出一波向上行情 Email ：wanglei@ 宏观数据以及央行货币政策对后市行情仍有正面支持作用。考虑到央 固定收益分析师：黄飙 行有意维持货币宽松以及明年年初的发行真空期，长债仍有一定的上升空 电话：07551868 间。 Email ：huangbiao@ 固定收益分析师：李晓峰 电话：07551809 Email ：lixf@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 内容目录 1