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安邦集团研究总部总第3699期2013年2月 安邦集团研究总部 总第3699期 2013年2月19日 星期二 HYPERLINK HYPERLINK FINANCE DAILY E-mail： aic@ 订购热线： 010010服务热线： 010 021 0755 028 0571023 （北京） （上海） （深圳） （成都） （杭州） （重庆） 分析专栏：中国政府清理地方债 进入新的阶段 TOC \o 1-3 \u 监管层对新三板市场今后的放松保留了余地 PAGEREF _Toc349085437 \h 3 国税总局今年将加强对证券行业的税收检查力度 PAGEREF _Toc349085438 \h 3 上海银监局敦促金融机构探索社区银行经营模式 PAGEREF _Toc349085439 \h 4 互联网金融创新可能成为保险业的“破坏者” PAGEREF _Toc349085440 \h 4 央行近八个月首次正回购但不影响政策预期 PAGEREF _Toc349085441 \h 5 《华尔街日报》谈中国银行家与政府官员的起伏 PAGEREF _Toc349085442 \h 5 春节等因素带动1月铁路投资同比大增七成 PAGEREF _Toc349085443 \h 5 房屋租赁网站逐渐成为资本市场的新宠 PAGEREF _Toc349085444 \h 6 苏宁去电器化加速将更名苏宁云商 PAGEREF _Toc349085445 \h 6 去年四季度可能成为上市公司盈利拐点 PAGEREF _Toc349085446 \h 6 日本政府推迟任命央行行长凸显内阁分歧 PAGEREF _Toc349085447 \h 7 韩国央行已准备好一揽子措施应对“汇率战争” PAGEREF _Toc349085448 \h 7 欧元区两大重债国大选成为新的不安定因素 PAGEREF _Toc349085449 \h 7 国际监管层正考虑规定银行风险计量模型的追溯期 PAGEREF _Toc349085450 \h 8 新加坡弃用SIBOR将影响中国基准利率取舍 PAGEREF _Toc349085451 \h 9 更多证据显示欧元区银行业危机正得到缓解 PAGEREF _Toc349085452 \h 9 市场预期页岩油生产将使国际油价长期走跌 PAGEREF _Toc349085453 \h 10 每日金融P PAGE 11 〖分析专栏〗 【中国政府清理地方债进入新的阶段】 自2009年“4万亿”后，地方债务压力一直是高悬在中国经济上方的达摩克利斯之剑。国家审计署发布的数据称，截至2010年底，地方政府性债务余额为10.7万亿；银监会与审计署联合发布的数据则称，截至2012年9月末，地方政府融资平台余额仍高达9.25万亿；而据国内研究机构估计，这一数字到2012年末可能已膨胀到12万亿元。 从2010年开始，中国政府主动收紧了对于地方政府债务的监管，试图切断城投平台与银行业之间的纽带。2012年12月31日，财政部联合发改委、央行和银监会发布《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（即“463号文”），加强对于地方政府融资的围追堵截，在防范地方债风险方面更进了一步。 坦率而言，这种一味的追堵只能严控地方债务的增量，但在清理存量债务方面却无能为力。考虑到多数地方债务都依靠“借新还旧”进行滚转，监管层收紧融资渠道反而会让重债压身的城投平台风险提前暴露。在最近的调研中，我们很明显感受到地方政府官员对债务风险的焦虑。 严格说来，在过往清理地方债的过程中，中国政府并未针对存量债务采取多少实质性动作，更多是以展期的方式避免地方债务违约。2012年3月，中国银监会曾下发指导意见，指示中国的银行对近年来发放给地方政府的贷款进行展期。另据国外媒体报道，于2012年底到期的中国地方政府贷款约有人民币4万亿元，中国国内银行则已对其中至少3万亿进行了展期。 但通过不断展期来避免债务违约并非长久之计。这些贷款最终是需要偿还的。今后一两年，地方政府债务仍将面临偿债高峰。数据显示，2012年－2014年这三年内，有35%的地方政府融资平台贷款要集中到期；2013年到期的地方政府债务总额高达1.2万亿，占比11.37%。 2011年11月23日，国家工商总局发布《公司债权转股权登记管理办法》，规范商业性债权转股权的登记管理。此举一度被认为是中国政府清理地方债的思路之一，通过债转股实现不良资产的剥离。早在上世纪90年代末期，围绕国有大中型骨