中铁十四局集团有限公司2012年度第一期短期融资券信用评.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 中铁十四局集团有限公司2012 年度第一期短期融资券信用评级报告 债项等级 A-1 基本观点 发行主体 中铁十四局集团有限公司 中诚信国际评定中铁十四局集团有限公司（以下简称“中 注册额度 4 亿元 铁十四局”或“公司”）2012 年度第一期短期融资券的信用等级 本期规模 4 亿元 为 A-1 。 发行期限 365 天 优 势 概况数据 政府将继续支持高铁建设。2011 年我国政府发函“发改办财 中铁十四局 2009 2010 2011 2012.3 金【2011 】2482 号”和“财税【2011 】99 号”明确表示铁 总资产（亿元） 171.77 176.52 214.08 221.23 道部发行的铁路建设债券为政府支持债券，并且对企业持有 货币资金（亿元） 18.79 18.79 20.58 27.63 2011~2013 年发行的中国铁路建设债券取得的利息收入实行 总负债 (亿元) 151.95 155.71 188.90 197.18 减半征收企业所得税，这对铁路建设资金形成一定保障，体 总债务（亿元） 14.84 23.13 34.85 44.81 短期债务（亿元） 14.09 14.07 27.06 37.27 现了政府对铁路建设的支持力度。 所有者权益(含少数股东 2012 年铁路建设资金逐步到位，大面积停工的在建铁路项 19.82 20.80 25.18 24.05 权益) （亿元） 目相继复工。2012 年二季度，全国商业银行陆续开始向铁路 营业总收入(亿元) 215.31 245.62 270.65 51.24 建设项目发放贷款，大幅缓解此前铁路投资资金压力紧张的 EBIT （亿元） 4.39 4.56 6.07 -- EBITDA(亿元) 10.29 10.71 12.51 -- 局面，2011 年被迫停工的各条铁路项目目前已大面积复工。 经营活动净现金流（亿元） 5.51 7.20 -1.68 -1.22 公司工程施工业务运营状况良好。公司的项目在铁路投资建 营业毛利率(%) 8.31 8.12 9.08 8.33 设放缓的背景下依然能够维持较高的开工率，体现了公司较 EBITDA/营业总收入(%) 4.78 4.36 4.62 -- 强的抗风险能力。此外，公司资本运营项目已陆续进入回收 总资产收益率(%) 2.81 2.62 3.11 2.20* 期，项目现金回流有相关政府回购承诺作保障，风险较低。 资产负债率(%) 88.46 88.21 88.24 89.13 融资渠道畅通。公司与金融机构保持良好合作关系，截至 EBITDA/短期债务(X) 0.73 0.76 0.46 -- 2012 年 3 月末，公司共获得银行综合授信额度 319.08 亿元， EBITDA 利息倍数(X) 7.15 7.25 5.01 -- 未使用额度 173.54 亿元。 注：公司 2009~2011 年及 2012 年一季度的财务