第6章证 券投资对象分析.pptVIP

收益率曲线 一、收益率曲线的形状特征 概念：描述质量（信用风险、流动性、税收待遇）相同但期限不同的债券，期限与收益（到期收益率、即期利率）之间关系的曲线。 利率期限结构:零息票债券的收益率曲线 由于付息债券的到期收益率计算中采用了相同的折现率，所以不能准确反映债券的利率期限结构。 在理论上每一个时点都有不同的收益率曲线 收益率曲线 二、零息票债券的收益率曲线估计 假定投资者对未来利率变动有准确的预期,近4年的短期利率变化如表1。???? 1年期债券利率变动表 考虑1年后付本金100元的零息债券的情况。由于利率为8%，其当前市场价格应为：100÷1.08=92.59(元)。同理，2年期零息债券的当前市场价格应为：100÷1.08÷1.10=84.18(元)。 收益率曲线 以此类推，可以计算出不同期限零息债券的价格与到期收益率（知道不同期限零息债券的价格就能得到收益率曲线） 表2??? 不同期限零息债券的到期收益率 收益率曲线图 美国收益率曲线继续变陡 讨论课：债券市场的作用（08级） 讨论课：债券市场的作用（08） 发达直接融资市场包括债券市场 ?没有债券市场就没有货币的准确定价 本币国际化的重要支撑 货币政策的传导，有效地提高货币政策的预见性和效果。  讨论课：债券市场的作用（08） 2009年尝试发行的地方债象是扶贫国债，企业债由发改