第8章 债券价值分析.pptVIP

第一节 资金的时间价值 资金的时间价值的概念 终值、现值和贴现 名义利率和实际利率 单利和复利 到期收益率（第二节） 即期利率与远期利率（第三节） 贴现率的决定 贴现率由两部分构成 无风险收益率：即资金的时间价值，是由利率的期限结构决定的 风险溢价：取决于该债券的属性，如违约风险、流动性、税收待遇、赎回风险、可转换性等 例：某附息债券票面金额为1000元，票面利率为6%，期限为3年。该债券的现行市场价格为900元，投资者认为它的必要收益率为9%，该债券是否值得以当前价格投资？ 可赎回债券投资者相当于得到债券的同时，卖出了一份看涨期权 当市场利率较高，且融资较困难时，企业倾向于发行这种类型的债券 6、违约风险 违约风险高的债券收益率较高，违约风险低的债券收益率较低 违约风险的度量：债券评级 P206 定理1：债券价格与债券到期收益率（或市场利率）之间反方向变化 一般而言，期限越长，债券价格波动幅度越大；但当期限延长时，单位期限引起的债券价格波幅递减 缺陷：认为不同期限的债券市场互不相关，投资者不会离开他所在的市场而进入一个别的市场，即使这种转移能给他带来更高的回报率（即不考虑跨期限套利的存在） 无法解释不同期限债券利率所呈现的同步波动现象 （二）久期的基本功能—度量债券的利率风险 考虑投资者的流动性偏好，即使投资者预期短期利率保持不变，收益率曲线也是向上倾斜的 只有当