全球经济失衡与经济全球化的红利分配-中国人民大学经济研究所网站.PDF

全球经济失衡与经济全球化的红利分配 —— 中心国家 “角色”的转变与再平衡困境 2007 年底，美国爆发了一场试在纠正全球经济失衡的次贷危机，虽然危机以后美国的 经常项目逆差有所缩小，但是从2009 年既有的现象来看，在中心国家美国的消费逐渐恢复 的情况下，国内生产性投资并没有明显增加；对于外围国家 （特别是中国）来说，由外需向 内需的转变不可能一蹴而就，因此全球经济失衡问题不可能在短期内解决。与此同时，受危 机的影响，美国国内经济增长率有所下降，失业率上升，国内贸易保护主义的呼声逐渐强烈 ， 国家间的各种贸易摩擦不断，全球经济发展的不确定性增加，世界经济“二次探底”的可能 性仍然存在。面对这些棘手的问题，我们不得不再次重新思考全球经济失衡到底为什么会存 在？考察全球经济失衡的历史，尽管在不同历史时期，全球经济失衡的规模、格局特征有着 很大的差异，但是，从历史的维度看，全球经济失衡的产生与中心—外围国家金融发展水平 的差异和中心国家在国际货币体系中的地位有着密切的关系。另外，通过对比英国主导的全 球就经济时期和美国主导的全球经济时期，美国作为全球金融中心所扮演的角色发生了很大 的变化，从布雷顿森林体系时期（1952-1973）到浮动汇率时期（1974-至今），美国已经从 世界银行转变成为风险资本中心，继而使得在英国和美国主导的不同的全球经济失衡时期， 中心国家经常账户呈现出较大差异。 美国金融角色的转变对于全球经济格局产生了较大影响，至少反映在如下几个方面：一 是风险资本的盈利模式及金融机构资产负债结构的变化；二是一国资本的输出脱离了商品的 输出；三是，全球资源的配置更加依赖于全球范围内的资本流动；四是中心国家的金融风险 更容易向外围国家转移，转移渠道增加。在全球经济增长乏力以及短期内不可能出现推动全 球经济增长的创新的背景下，国际分工格局不可能从根本上发生改变，全球利益的分配将成 为各国关注的焦点。然而，伴随着中心国家美国从“世界银行”转向 “风险资本”的中心， 全球利益分配方式已经不仅体现在经常项目上，金融利益所得也成为全球利益分配的重要渠 道，全球利益分配变得更加错综复杂，全球再平衡困难重重。对于这些问题的回答可以为全 球经济失衡的形成提供一种内生的解释，也为我国在错综复杂的国际利益分配过程中做出金 融发展和经济结构调整的恰当定位提供一些参考。 1 一 全球经济失衡的历史考察 一 全球经济失衡的历史考察 一一 全全球球经经济济失失衡衡的的历历史史考考察察 全球经济失衡并不是近十几年来才出现的现象，也并非仅仅指美国和亚洲国家间的失 衡。考察全球经济失衡的历史，第一次较明显的失衡出现在是英国主导下的全球经济失衡 （1880后的近十年中），后两次是以美国主导下的全球经济失衡（分别是：1982—1987，1990 —2008）。尽管在不同历史时期，全球经济失衡的规模、格局特征有着很大的差异，但是， 从历史的角度看，全球经济失衡产生的原因无非在于以下两个方面：中心—外围国家金融发 展水平的差异、中心国家在国际货币体系中的地位。 1. 全球经济失衡与金融差异扩大化相伴随 1. 全球经济失衡与金融差异扩大化相伴随 11.. 全全球球经经济济失失衡衡与与金金融融差差异异扩扩大大化化相相伴伴随随 对比两个阶段的全球经济失衡，我们发现无论是英国主导下的全球经济失衡时期，还是 美国主导下的全球经济失衡时期，中心和外围国家都存在着比较明显的金融发展水平的差 异，这一点在美国主导的全球经济失衡中更加明显，且并没有缩小的趋势。 在英国主导下的全球经济失衡时期，英国金融发展水平明显高于外围国家。早在 1802 年英国政府就建立了伦敦证券交易所，伦敦成为当时无可争议的全球金融中心。但是在 18 世纪初至 19世纪中叶，包括英国在内的欧洲其金融活动量与国民财富（又称金融相关比率） 1 仍然处于一个较低的水平（约为 0.25-0.51），债权凭证远超过股权凭证是主导的金融工具 。 在美国主导的全球经济失衡时期，以美国为例，每次逆差