投资银行学——资产证 券化.pptVIP

　资产证券化 1.资产证券化的内涵和特征 第一节　资产证券化的内涵和特征 一、资产证券化的内涵 关于资产证券化的定义，理论界和实物界从不同的角度进行阐述，属于见仁见智。 事实上，所有的现有定义都涉及资产证券化的两个特征： 流动性 融资性 国内使用较为普遍的定义认为资产证券化是将金融机构或其他企业持有的缺乏流动性，但能够产生可预见、稳定的现金流资产，通过一定的结构安排，对其风险和收益进行重组，以原始资产为担保，创设可以在金融市场销售和流通的金融产品（证券等）。 第一节　资产证券化的内涵和特征 一、资产证券化的内涵 从交易过程来看，资产证券化过程，融资人依据破产隔离原理将一些流动性较差但具有确定存续期限，并且在存续期限内能够产生稳定或可预见收入的资产剥离转移给特殊目的载体（SPV），由SPV将该等资产汇集成一定规模的资产池，通过应用一定的特有技术对资产池内各项资产的期限、风险、收益等组成因素进行分割和重组，并辅必要的信用增级措施，以确保资产池未来产生可控的现金流，进而以该收入现金流为担保发行证券，或者以委托受益凭证、优先股股票所有者凭证为载体在金融市场上出售，募集的资金作为资产对价支付给融资人从而实现融资的目的。 美国证券和交易委员会：资产证券是指主要有现金流支持的，这个现金流是由一组应收账款或其他金融资产构成的资产池提供的，并通过条款确保资产在一个限定的时间内转换成现金以及拥有必要的权力，这种证券也可以是由那些能够通过服务条款或者具有合适的分配程序给证券持有人提供收入的资产支持的证券。 “证券化之父” 的美国耶鲁大学法博齐教授 ：资产证券化可以被广泛地定义为一个过程，通过这个过程将具有共同特征的贷款、消费者分期付款合同、租约、应收账款和其他不流动的资产包装成可以市场化的、具有投资特征的带息证券。 狭义的资产证券化（asset securitization）是指将缺乏流动性但可以产生稳定的可预见未来现金流的资产，按照某种共同特征分类，形成资产组合，并以这些资产为担保发行可在二级市场上交易的固定收益证券，据以融通资金的技术和过程。 三、资产证券化的特征 （一）证券化资产的特征 （1）资产必须具备一定的同质性，未来产生可预测的且稳 定的现金流量，或有明确约定的支付模式，这种约定 必须是契约性质的； （2）有良好的信用记录，违约率低； （3）本息的偿还完全分摊于整个资产存续期间； （4）资产的债务人或贷款的借款人有广泛的地域和人口统 计分布； 三、资产证券化的特征 （一）证券化资产的特征 （5）资产的抵押物有较高的清算价值或对债务人的效用很 高； （6）有可理解的信用特征。资产的合同标准规范，条款 明确，避免不合规范的合同和因合同条款缺乏有效性、 完备性而造成利益上的损失； （7）资产的平均偿还期至少为一年 （二）资产证券化融资方式的特点 1．一种结构型的融资方式 对证券化的基础资产进行分解：按照资产的期限、利率等特点，对资产进行分解、组合和定价，并重新分配风险与收益。 对银行的中介功能进行分解：将过去由银行一家承担的发放贷款、持有贷款、监督贷款使用和回收贷款本息等业务转化为多家机构共同参与的活动。 2．一种收入导向型的融资方式 资产证券化的融资方式是凭借进行证券化的基础资产的未来收益来融资。 　　　投资者在决定是否购买资产担保证券时，主要依据的是基础资产的质量、未来现金收入流的可靠性和稳定性。 3．一种表外融资方式 　　　资产证券化融资一般要求将证券化的资产从资产持有者的资产负债表中剔除。 　　　 4．一种低成本的融资方式 　　 资产证券化运用成熟的交易架构和信用增级手段，改善了证券发行的条件；较高信用等级的资产担保证券在发行时不必通过折价销售，或者提高发行利率等增加成本的手段来吸引投资者的投资意愿 。一般情况下，资产担保证券总能以高于或等于面值的价格发行，支付的手续费也比原始权益人发行类似证券低。 5．一种低风险的融资方式 　　　有别于产权融资的资产融资 ：资产担保证券权益的偿还不是以公司产权为基础，而仅以被证券化的资产为限 　　　分散借贷 ：通过资产证券化，发起人持有的金融资产转化为证券在市场上交易，实际是发起人最初贷出去的款项在市场上交易，这样就把原来由发起人独家承担的资产风险分散给多家投资者承担，从而起到了降低借贷风险的作用。 2.资产证券化的发展概况 一、美国资产证券化的发展概况 美国是资产证券化的起点，也是资产证券化产品规模最 大的国家，其发展对于我国的资产证券化业务