金融工劳程期末论文2.docVIP

PAGE PAGE 10 读关于On the Pricing of Corporate Debt：The Risk Structure of Interest Rate 的文章的启发和思考 （姓名：许东亚 专业：金融学 学号：08020204002） 一、研究思路、主要结论和创新之处 1 研究思路 企业债的价值本质上依赖于以下三个因素（1）市场无风险利率；（2）包含在合同中的各种条款和限制；（3）企业不能部分或者全部满足合同要求的可能性，即企业违约的风险可能性。很多理论和实证研究都集中在利率的期限结构上，当企业存在显著的违约风险时没有系统的理论对企业债券进行定价。本文的目的是给出一个关于利率风险结构的理论。 在一篇影响深远的文章中，布莱克和斯科尔斯给出了一套完全一般的关于期权定价的理论，这个理论的吸引人之处在于期权定价公式中的变量是可观察到的。布莱克、斯科尔斯以及罗伯特. 默顿都认为既然期权这个相对不重要的金融工具可以定价，那么相同的基本方法也可以应用在企业债定价上。 在文章中作者先给出了金融工具定价的基本方程，该方程是基于布莱克斯科尔斯模型推导出的。随后作者将该方程应用于最简单形式的企业负债，即没有票息支付的纯贴现债券。在文章的第四部分相当的统计数据用来描绘利率风险结构图，并且期限贴水是否能充分度量债券的风险得到了回答。在第五部分MM定理在企业破产情形下的正确