我国股市收益率非对称特征及其产生机制的实证研究.PDFVIP

① 我国股市收益率非对称特征及其产生机制的实证研究 1 2 1 方立兵 , 郭炳伸 , 曾勇 （1. 电子科技大学经济与管理学院, 成都 610054; 2. 台湾政治大学国际贸易系, 台湾 116 ） 摘要：股票市场通常易于发生大幅下跌而非上涨，即指数收益率的分布往往具有负偏斜的非对 称特征。本文利用自回归条件密度方法，对我国股市指数收益率的非对称特征及其产生机制进 行了实证研究。结果表明：（1 ）上证指数和深圳综指的收益率偏斜具有显著的时变特征；（2 ） 收益率的负偏斜可以部分地被“波动率反馈”效应所解释；（3 ）不允许卖空的交易机制所引起 的“利空信息揭示”效应也是收益率表现出负偏斜特征的另一个重要因素。 关键词：非对称收益率；偏斜；波动率反馈；信念差异 0 引言