2018年会计财务管理类外文文献翻译、外文翻译、中英文翻译.docVIP

会计财务管理类外文文献翻译、外文翻译、中英文翻译 　　会计财务管理类外文文献翻译、外文翻译、中英文翻译 　　外文翻译 　　译文 1 　　并购的收益来源 　　资本市场领域研究的另一个课题是收入的一般来源当收入只是别人非盈利 成果时资本市场领域的研究人员还不能确认资产已被重新分配使之创造财富的 盈利回升虽然金融经济学家不能合理解释为什么并购是别人的非盈利目标的成 果但是研究人员推断这些合乎逻辑的假设值的目标收益不仅是重新通过并购得 到的也是分配产生的结果一些研究者认为股东的利益是从债券持有人处得来的 丹尼斯和麦康奈尔 1986不支持这个意见另外一个观点是利润是从目标公司的资 源税操作衍生而来的从学术上讲这个证据是存在的但不明确奥尔巴赫和雷苏斯 1987推测在可能情况下税款这个因素占好处的 20说明是足够重要的它将影响并 购的决策吉尔森 1988等人却发现众多有关税收优惠的定义问题交易成本和信息 费复杂化的说法以及税前利润方面肯定是并购活动产生的原因或者说并购是公 司实现税收优惠的最合适方法在一个几项研究中贾雷尔 1988等人发现大部分的 并购活动也不能归因于税收方面的原因施莱弗和萨默斯 1988声称利润从并购产 生因为新的董事会违反嵌入施莱弗和萨默斯 1988声称利润从并购产生原因是新 的董事会违反了公司与利益相关者群体的嵌入式就业条件链接并购目标公司管 理不佳的表现研究是由施莱佛和维什尼 1988审查的他们的研究表明公司还没有 建立完善的管理机制来制止执行者开展的活动这个活动是不会为股东创造价值 　　的此外莫克 1988等分析这种敌意收购时声称收购发生的过快或者下属企业和管 理当局不能尽快地减少相关程序或其他相匹配模型结果验证了这一事实有代理 成本新股东们认为这一成本将能够被减少 　　收购公司的负面影响提出为什么并购活动能够开始进行的问题鲁巴特肯 1983提供了对这种有明显难度问题的一个可能解释他认为与并购有关的行政上 的困难会消除潜在的利润他还断言在使用该方法可能不足以发现利润这与詹森 1986并购投标人利润公司量化复杂性的观点一致其结论解释了在投标人利润匮 乏的情况下并购活动仍然活跃的原因鲁巴特肯 1983认为只有特定类型的并购战 略才可能对购买公司的股东有好处 　　除了这些论点罗尔 1986在同意有效率的市场假说的同时声称在经验性地评 估工作的目标和招标公司的集体价值后并购是不能令人信服他们没有办法估计 投标人的假设因此他制定了傲慢自大假说的规定即并购的总利润是确定的罗尔 1986换句话说管理层继续对目标公司超值估价这些结果显示金融界的研究人员 是如何结合自由现金流假设代理理论以及效率市场的事件研究方法来解释并购 活动的合理化的然而金融研究人员驳斥了金融经济学家中央假说以及一个市场 公司控制权假设是约束经理的一个重要手段这一事件的研究是创造价值的量化 的有效方法而股票市场则能够恰当地估价公司学者们使用现有的数据事件研究 方法之外的其他方法提出有关并购的利润的特定减免索罗弗斯克莱福特和谢勒 1987年二例如他们声称长期的结果通常显示相比国内市场标准并购目标执行一 般高于行业平均水平的 8%左右此外它们的财政收入表现既不增加也不减少与 并购后相当这些研究人员不相信股市场总是有效 -一个基本假设 -提出对并购相 比于金融学者提供的不同表现的解释谢勒 1988推测由于股市并不总是能够正确 　　估计股票价值一些企业将在任何特定时间被高估了这使他们能够购买其他公司 但有些公司将被低估这是他们感兴趣的目标被高估的公司会研究可能的的目标 公司了解他们是否有被低估导致其股价上升这个发现被低估的公司将被购买他 们的新股票价格只是表达了一种市场调整企业在审查后没有低估的将不会被购 买在被并购的目标中它们的股票价格可能回归到以前的水平 　　作者托马斯 施特劳布 　　国籍德国 　　出处并购频繁失败的原因 　　原文 1 　　The Origins of earnings through MAs 　　Another of the capital market schools field of study is the origins of earnings in general When earnings are just the outcome of somebody elses disprofit the capital market schools researchers cannot confirm that assets have been redistributed so as to create wealth by picking up profitability However although financial economists