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曾经: 我们看好行业的逻辑 年度回顾 (1/3) 年度回顾 (2/3) 年度回顾 (3/3) 今天：逻辑有变化 接受正常的销售量 二手 接受正常的销售量 一手 接受正常的销售量 一手 规模增长来自何处 加速供地和加速拿地 土地市场的价量齐增 扩大新开工和投资 拿地_新开工_销售——规模扩张可期 风险——货币政策 选股思路——一线豪宅+二三线城市 中南建设——业绩 资源 故事 动力 新湖中宝——独特资产包，稀缺土储 荣盛发展——由小到大 华侨城——据开发生态上端的资源股 致谢！ * 中信证券研究部 陈聪 二OO九年九月 从业绩估值双升 到规模增长 房地产行业策略 我们曾经看到： 销售回暖,但新开工和投资暂未跟上,供不应求,流动性又奔腾而下。 最后价量齐增,业绩和估值水平均向上变动。 从08年底发起“地产反冲锋”到2月份在深圳“融冰”，从3月份关注供求错配的时滞到4月初预言“土地盛宴”。08年10月-09年6月，我们历经政策、销量、投资三次大辩论、大转折、大机遇、大决战，坚定看多，并把99%的时间都配置到对行业的强烈推荐上去。 政府会源源不断推出稳定房地产市场的政策。 　 　 目前情况和政府保增长和就业的居心相背离，（支持性）政策出台顺理成章 2009年策略报告 2008年12月3日 建议投资者以货币政策为主线，注意行业未来反转的契机，在萧条市道中迎接地产股的