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第6章 公司价值评估与策划：价值最大化 要 点 公司估价理论 公司价值评估方法 公司价值 策划的轨迹 引例 20世 纪 8 0年代中期，世界最大的汽车制造商通用汽车公司面临着来自国外的严峻竞争。国外的生产厂家生产出了小型、高 效、性能可靠并且 价格低廉的小汽车。作为对这项挑战的回 应 通用公司建立了一家子公司，生产出一种全新的小汽车Saturn。根据当时最有效的做法，设 计 出 汽车，然后生产出 售。那时，工人们的积极性极高，经销 商 那里汽车供不 应 求，顾客对车十分满 意。根据这些标准，Saturn的成功不容置疑。 但是，这项计划并没有像管理者希望的那样增加通用公司的股票价值。为什么 呢？Saturn计划没有创造价值是因为这个项目根本无利可图。从这项计划 开 始到20世 纪 90年代中期，通用公司为 开 发、生产Saturn投入了60多亿美元。 许多资深顾问说这个数目太庞大了。为了使公司获得股东认可的利润，公司不得不使现有的 设 备一直满负荷工作，赚取两倍以上的成本与售价间的一般性差额利润，保持经销 商 刚性价格的40%作为净现金流。公司投资的项目取悦了顾客和它的销售商，公司的雇员也很满 意，但公司的股东却未能得到价值。那 么公司价值是如何评估和计量的呢？为什么说公司的股东未能得到价值？ 6.1 公司估价理论