PTA年报供需格局有望延续偏紧PX拖累价格重心下移.PDFVIP

PTA 年报： 供需格局有望延续偏紧 PX 拖累价格重心下移 2018 年12 月20 日 内容概要 原料端：综合考虑OPEC 减产执行率随着油价的边际变化，以及美国页 韩冰冰 能源化工研究员 岩油扩产和特朗普的油价意愿，认为2019 年Brent原油价格运行区间50-70 执业编号: F3047762 美元/桶；亚洲石脑油和PX 随着我国大炼化装置的逐渐投产，裂解价差重 电话：150 8869 8635 心将下移，评估2019 年石脑油-原油价差重心预计保持在50-80 美元/吨附 邮箱：hbb360@163.com 近；国产PX 产能产量增速远远高于往年，且投产压力多集中在下半年，预 徐林 计2019 年下半年PX-石脑油价差有望回落到300 美元/吨附近的水平。 能源化工研究员 供应端：PTA 除了翔鹭装置的复产外，无新增有效产能。在下游需求 投资咨询资格编号： Z0012867 保持高增速配合下，19 年供需将延续偏紧状态。在供应结构优化和供需偏 电话： 0571 邮箱： xulin@ 紧的状态下， 2019 年PTA 全年加工价差重心有望提升至1000 元/吨附近。 需求端：聚酯仍处于新一轮的产能扩张周期，明年聚酯供应高增量基 相关文章链接： 本可以确定（预计390 万吨左右，增速8.6%），终端纺织服装保守增速6%-7% 1.2019 年信达期货原油年报 （贡献190-230 万吨聚酯消费增量），净出口增加90 万吨左右；2019 年聚 2.2019 年信达期货乙二醇年报 酯消费增量280-320 万吨左右，无法消耗聚酯390 万吨供应增量，聚酯恐 难以继续维持高利润、高负荷和低库存的高景气度。 策略：2019 年PTA 面临着供需偏紧与成本端重心大幅下移的矛盾格局， 信达期货有限公司 PTA 成本端和自身利润共同决定价格重心与边界。2019 年PTA 期价重心下 CINDA FUTURES CO., LTD 杭州市文晖路108号浙江出版物资 边界预计4800 元/吨附近，上边界6576 元/吨附近。策略上，1905 合约面 大厦1125室、1127室、12楼和16楼 临PTA 库存季节性累积的压力，生产利润或将降低，6200 点以上可逢高布 全国统一服务电话： 局空单，5700 点以下止盈；1909 面临成本端PX 价格重心下移和下游需求 4006-728-728 旺季的多空两面拉扯，且在目前已大幅贴水的情况下，单边做空安全边际 信达期货网址： 不足，根据乙二醇和PTA 的供应端投产差异来看，多TA1909 空EG1909 对 冲具有稳健的机会。 风险因素：（1）宏观转好导致大宗商品价格系统性上行；（2）国内PX 投产推迟，不及预期。 1 1. 2018 年PTA 行情回顾 图1：2018 年PTA 主力行情走势图 资料来源：文华财经，信达期货研发中心 2018 年PTA 行情整体表现可谓是厚积薄发，前半年以宽幅震荡为主，后半年大起大落，涨的甚是流 畅，跌的也比较流畅： 第一季度（震荡上行）：一季度受春节因素的影响，下游聚酯和终端基本处在停滞状态，但库存处在 相对低位，并有着预期支撑的PTA 并没有受到拖累。春节以后，因聚酯和终端恢复有望，外加PTA 工厂极 力挺价，PTA 快速上行，创出近一年的高点。 第二季度（先抑后扬）：节后因终端工厂招人不顺利，导致开工