沸腾岁月中的牛市演进.doc

沸腾岁月中的牛市演进 2008年中国A股投资策略 摘要： 市场前景：我们认为2008年中国内需增长将部分抵免外需波动，整体经济仍将保持10%以上的高增长。企业核心盈利不会出现大幅回落，而外生因素将使得企业整体盈利不断出现超预期增长，由此推动A股市场继续上涨。 投资策略：2008年，我们认为“行业轮动”将让位于“主题轮动”，建议重点关注八大主题投资机会。与此同时，由于2008年企业超预期增长机会将主要来自于外生性因素，在个股选择上建议重点关注超预期外生增长的企业。而从防御角度出发，我们认为持续稳定性增长的企业在市场波动中的投资机会也会越来越突出。 风险因素：鉴于外生增长因素开始成为超预期增长的主要来源，“高估值，高增长”本身具有更大的不确定性，我们认为2008年A股市场大幅波动的机会显著增加。 前言： A股市场在经历了两年的巨幅上涨之后，投资信心和投资人气已经从“沉寂”全面转向“沸腾”。展望2008年，我们相信驱动本轮牛市的基本因素仍然没有发生根本性的转折，但是面对全球最高的股票市场估值水平，以及更高的盈利增长预期，我们认为市场波动无疑会更加剧烈，面对企业外生性增长因素越来越成为企业盈利超预期增长的重要来源，主题投资和个股选择已经变得越来越重要。 汇丰晋信基金管理有限公司 2007年12月 目 录 TOC \o 1-3 \h \z \u HYPERLINK \l _Toc185234728 摘要： PAGEREF _Toc185234728 \h 1 HYPERLINK \l _Toc185234729 前言： PAGEREF _Toc185234729 \h 1 HYPERLINK \l _Toc185234730 一、 宏观经济：仍然维持繁荣期 PAGEREF _Toc185234730 \h 3 HYPERLINK \l _Toc185234731 A. 长期趋势：中国仍处于一轮经济繁荣周期 PAGEREF _Toc185234731 \h 3 HYPERLINK \l _Toc185234732 B. 中期趋势：2008年仍具有高速增长的动力 PAGEREF _Toc185234732 \h 4 HYPERLINK \l _Toc185234733 二、 企业盈利：企业盈利仍将超预期增长 PAGEREF _Toc185234733 \h 7 HYPERLINK \l _Toc185234734 A. 核心盈利：2008年仍保持较高增长 PAGEREF _Toc185234734 \h 7 HYPERLINK \l _Toc185234735 B. 外生盈利：将进入集中释放期 PAGEREF _Toc185234735 \h 9 HYPERLINK \l _Toc185234736 三、 估值水平：仍然具备一定的扩张空间 PAGEREF _Toc185234736 \h 10 HYPERLINK \l _Toc185234737 四、 流动性：资金依然充裕 PAGEREF _Toc185234737 \h 11 HYPERLINK \l _Toc185234738 五、 投资策略：“主题轮动”下的投资机会 PAGEREF _Toc185234738 \h 11 HYPERLINK \l _Toc185234739 A. 升值主题 PAGEREF _Toc185234739 \h 12 HYPERLINK \l _Toc185234740 B. 内需主题 PAGEREF _Toc185234740 \h 13 HYPERLINK \l _Toc185234741 C. 资产注入主题 PAGEREF _Toc185234741 \h 14 HYPERLINK \l _Toc185234742 D. 奥运主题 PAGEREF _Toc185234742 \h 14 HYPERLINK \l _Toc185234743 E. 创业版主题 PAGEREF _Toc185234743 \h 14 HYPERLINK \l _Toc185234744 F. 节能环保主题 PAGEREF _Toc185234744 \h 15 HYPERLINK \l _Toc185234745 G. 股指期货主题 PAGEREF _Toc185234745 \h 16 HYPERLINK \l _Toc185234746 H. 两税并轨主题 PAGEREF _Toc185234746 \h 16 HYPERLINK \l _Toc185234747 * 两类企业的投资机会 PAGEREF