第四章单方案经山济评价方法.pptVIP

实际生活中，很多投资所产生的经济效益难以用货币进行度量。当各方案产出相同或者同样满足需要，却无法进行经济计量时，可以通过费用现值与费用年值来比选。 1、概念 将方案逐年的投资与寿命期内各年的经营费用按基准收益率换算成期初的现值或期间的等额年值。 三、费用现值和费用年值 费用现值的计算式: 费用年值的计算式: 比较得： 3、判据 只用于多方案比选，遵循费用最小原则：PC或AC最小的方案为优。 运用费用现值指标时要求比选方案具有相同的计算期，费用年值指标不作此要求。 例：三个方案X、Y、Z，均能满足同样的需要，但各方案的投资及年运营费用不同，如表所示。在折现率i ＝15%的情况下，采用费用现值与费用年值选优。 三个方案的费用数据表 方案 初始投资 1--5年运营费用 6--10年运营费用 X 70 13 13 Y 100 10 10 Z 110 5 8 X方案： 现金流量图如下： X方案的费用现值： X方案的费用年值： 70 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 13 Y方案： Y方案的费用现值： Y方案的费用年值： 现金流量图如下： 100 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10 Z方案： Z方案的费用现值： Z方案的费用年值： 110 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 5 8 现金流量图如下： X、Ｙ、Ｚ三方案比较得： 根据费用最小的选优原则： X最优，Z次之，Y最差，即方案顺序为X、Z、Y。 第三节 内部收益率法 一、内部收益率（IRR） 二、计算 三、判据 四、案例 一、内部收益率（IRR） 内部收益率（IRR）简单地说就是净现值等于零时的折现率。 对内部收益率的理解： 反映项目投资所能达到的收益率水平，其大小完全取决于方案本身。 内部收益率越高，一般来说方案的投资效益越好，方案回收投资的能力越强。 第一步：估选两个适当的折现率i1和i2，且i1 ＜ i2 ，NPV(i1)＞0，NPV(i2)＜0，因此内部收益率(NPV为0时的利率)必然是在i1和i2之间，即i1 ＜IRR ＜ i2 。 第二步：运用公式求解． 二、计算方法---内插法 为控制误差，(i2 - i1)一般介于2％～5％ 公式的推导： NPV1 NPV2 NPV 0 i i2 i1 IRR i2－ i1 IRR－i1 NPV1 NPV1＋| NPV2| IRR计算公式： 例： 0 1000 1 2 3 4 5 300 300 300 300 500 i=？ NPV（ i ）＝ -1000+300/(1+ i )1+300/(1+ i )2 + 300/(1+ i )3+300/(1+ i )4 + 500/(1+ i )5 ＝-1000 + 300 (P/A, i ,4) + 500 (P/F, i ,5) ＝0 i NPV( i ) 0% NPV( 0％ ) ＝700 5% NPV( 5％ ) ＝455.54 10% NPV( 10％ ) ＝ 261.42 15% NPV( 15％ ) ＝ 105.08 20% NPV( 20％ ) ＝ -22.44 i NPV( i ) IRR 700 0 15% 20% 105+22.44 20％-15％ IRR-15% 105 三、判据 设基准收益率为 i 0 若IRR≥ i 0 , 则NPV(i0 )≥0,可以接受； 若IRR＜ i 0 , 则NPV( i0)＜0 ,应予否定。 单个方案评价时，内部收益率与净现值评价结论一致。 例:某项目计算期内的现金流量见下表，己知要求的收益率ic＝10％，试用内部收益率指标评价其经济可行性。 年份 0 1～9 10 净现金流量 －5000 100 7100 取i＝5％即NPV=－5000＋100(P/A,5%,10)+7000(P/F,5%,10) =69.64 ＞0； 取i＝6％即NPV = -355.19＜0 IRR=5%+69.64(6%-5%)/(69.64+355.19) =5.16% ＜10%,故方案应予以拒绝。 例: 某工程的净现金流量如图，基准收益率为10%，试用内部收益率法分析该方案是否可行。 0 1 2 3 4 5 -2000 300 500 1200 试算 i =12% NPV1= -2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3 )