第7章有余力效市场.pptVIP

第7章 有效市场假说 马克维茨均值－方差模型 CAPM APT模型 B－S期权定价模型 这些现代金融学最主要的模型，都是基于人是理性的、市场是有效的而进行的研究 EMH是现代资本市场理论的重要基石 什么样的市场才是有效的？市场有效性程度的划分及其相应特征是什么？这就是有效市场假说（effective market hypothesis）要回答的核心问题。 EMH既是现代微观金融学的又一理论支柱，又是判断资本市场效率的理论依据，并决定着实际投资中的投资策略与方法。 一、有效市场理论（EMH） （一）含义 在运转良好的金融市场中，价格反映了所有相关信息，这样的市场就被称为有效市场。这里的所谓有效，是指价格对信息的反映具有高效率，这种效率不仅指价格对信息反映的速度，还包括价格对信息反映的充分性和准确性 全部信息都能迅速、完整和准确地被投资者得到，从而投资者可根据这些信息准确进行价值判断，进而以符合价值的价格购买 如EMH成立，当影响资产价格的信息公布时，价格应快速、正确地反应，并将信息融入价格 “快速”：那些接受信息迟的人不能从中获利 “正确”意味着对信息反应的平均价格调整是准确的，不会反应过度或反应不足 有效和非有效市场中价格对新信息的反应 过激反应 和回归 延迟反应 有效市场对新 信息的反应 价格 0 宣布前 宣布后 时间 总结 EMT认为，如市场是有效的，证券价格即反映了所有