O-F模型与合理市盈率研究--中国股市泡沫的实证分析.pdfVIP

2006年第1期(总第73期) 上海金融学院学报 O—F模型与合理市盈率研究 ——中国股市泡沫的实证分析 屠孝敏 (广东技术师范学院，广州510260) 摘要：市盈率是被广泛用来测量股市泡沫风险的一个重要指标。本文根据0一F模型(基于账面价值和未来剩余收 益的定价模型)，导出衡量股市泡沫的合理市盈率计算公式，并以此考察了中国的股市泡沫。通过分析发现市盈率的合理 值是一个动态值，主要由企业各期的净资产、收益、净资产收益率、持续盈利能力等内生变量决定，不存在一个固定的合理 市盈率来测量股市的泡沫程度。计算表明中国的股市泡沫自1993年以来呈明显下降趋势，且2001逐步形成以来，我国股 市基本上不存在投机性泡沫，股市运行处于比较理性的阶段。 关键词：0一F模型；合理市盈率；股市泡沫 中图分类号：F830．9l文献标识码：A 文章编号：I008—8946(2006)Ol—035—06 就世界范围而言，市盈率是被广泛用来衡量股票投资价值和测量股市泡沫风险的一个重要指 标。股票市盈率高则说明股票投资价值低，或者说股市泡沫风险高