杠杆效一应分析.pptVIP

第六章 杠杆效应分析 学习目的与要求 本章将介绍一些有助于财务经理决定公司合理财务结构的工具。首先区分公司所面临的两种类型的风险——经营风险和财务风险，随后介绍经营杠杆、财务杠杆及联合杠杆及其度量，并分析这些杠杆对公司收益和风险的影响。 引子 1993年，可口可乐公司的实际销售收入比1992年增长了6.8%，而同期净利润却增长了30.8%；Phillips石油公司的销售收入增长了3.2%，而净利润却增长了35%；Archer Daniels Midland公司的销售收入增长了6.3%，而净利润增长了12.7%；Chevron石油公司销售收入下降了3.6%，而净利润则下降了19.4%。 为什么销售收入的变动会导致净利润和普通股股东可得收益发生更大幅度的变动？ 如果能将这种变动分解为与经营政策相关的因素和与融资政策相关的因素，将对公司制定经营战略和经营计划非常有意义，也对财务部门制定融资政策非常有意义。 讨论：不同的负债率与股本收益率之间存在何种关系? 较大的财务杠杆导致股本收益率较大的不稳定性！ 在给定的EBIT下(2000)，每股收益与财务杠杆之间的关系 负债率与股本收益率标准差之间的关系 根据以上分析可以得出以下结论： 根据在给定的EBIT下(2000)，每股收益与财务杠杆之间的关系表，可以证明，一般而言，只要期望的基本收益能力比率大于债务成本率，增加负债将提