第一章 现金流的现值与终值1.ppt

原因: 可用于投资,获得利息,从而在将来拥有更多的货币量; 货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变; 一般来说,未来的预期收入具有不确定性 XNPV (Rate, Values, Dates) Values 表示与 Dates中日期相对应的一系列现金流量 首期现金流量如果是初始投资金额则必须是负值,且将不被贴现 后续的所有现金流量都将基于365日/年按日贴现 在全部现金流量中,必须保证至少有一个是负值和一个正值 Dates表示与现金流量相对应的发生日期表,第一个日期代表投资项目的开始,其他日期应迟于该日期,但可按任何顺序排列 XNPV 的计算公式 (1-6) d i 表示第i 次现金流量发生日期; d1表示首次现金流量发生日期(初始投资) 内部收益率IRR: 是使得一系列现金流量净现值为零的贴现率 从内部收益率的定义可以得出下式： 　　　　　 　　　　　　　　（１－７） CFi　表示项目预期的各期现金流量，它包括现金流出（项目投资）和现金流入（项目收益）；ＩＲＲ表示内部收益率 IRR( Values, Guess) Values表示数组或单元格的引用,包含用来计算内部收益率的数字 Values必须包含至少一个正值和一个负值,以计算内部收益率 函数IRR根据数值的顺序来解释现金流的顺序,故应确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值,如果数组或引用包含文本,逻辑值或空白单元格,这些数值将被忽略 Guess 表示对函数IRR计算结果的估计值,在大多数情况下,可以省略Guess,它的默认值为10%.如果IRR函数返回错误值”#NUM”,或结果没有靠近期望值,可用另一个Guess值再试一次 MIRR(Value, Finance_Rate, Reinvest_Rate) Finance_Rate表示融资利率,即项目投资的贴现率; Reinvest_Rate表示再投资利率,即项目收益到终端价值的贴现率 例1-7 某投资方案的初始投资金额为100万元,从2008年底开始,此后的6个月,12个月,15个月,21个月,24个月后分别可产生现金流量:15万元,25万元,40万元,30万元,20万元,贴现率为6%.要求计算该方案的内部收益率 盈利能力指数(PI)是指初始投资以后所有预期未来现金流量的现值和初始投资的比率。它表示的是投资项目的相对盈利能力，即每1元成本所带来利润的现值。用公式表示如下： 　　盈利能力指数(PI)=初始投资所带来的后续现金流量的现值/初始投资 一般而言，如果投资项目的盈利能力指数大于1.0，该投资项目就是可以接受的。投资项目的盈利能力指数越高，该投资项目的盈利能力也越大，其投资可行性也越大。 　盈利能力指数法不但注意到了项目现金流入量，而且注意到了项目的现金流出量，在评价项目收益时有着特殊的作用。而且，它考虑了货币的时间价值和整个项目期内的全部现金流入量和流出量。 IRR 是比率形式,比NPV 更好地体现出项目的规模效应,或说是所谓的”安全边际”,比较好地反映出由于投资规模不同而造成的差异,而这是NPV所无法作到的(赢利指数PI在一定程度上可以作到这一点). 用IRR评价投资项目有一个前提,即要求项目现金流量是规则的,对于不规则的现金流量,IRR不能保证得出的结论是正确的. 货币时间价值产生的原因是什么? 货币的时间价值表示形式有几种? Interest/interest rate 能否把不同时间点的货币直接相加减? 指资产的当前价值,既可以用于描述未来现金流按一定贴现率贴现计算所得的值,也可用于描述在当前时点上用于投资资产的现金价值. 1.1.1 基本概念 单利 (1-1) 复利 (1-2) 终值(FV): 是本金按照给定利率在若干计息期后按复利计算的本利和. FV 计算公式 (1-3) FV函数 FV (Rate, Nper, Pmt, PV, Type) Rate: 利率或贴现率 Nper:期数 Pmt: 表示每期收支金额,在计算一笔固定资金终值时该参数取值为0(该参数值是用于计算多重现金流量的计息和贴现的) PV: 表示现值或本金(principal) Type:数值0或1,用以指定付款时间是在期初还是在期末.如果为1,付款在期初;如果为0或忽略,付款在期末. Note: rate和 nper参数必须使用以相同单位表示的付款周期计算.如rate按月,nper按月. 1.1.2.1 单一现金流量的现值 PV计算公式 (1-4) PV函数: PV(Rate, Nper, Pmt, FV, Type) 例1-1 (1)本金1000元,年复利