中航工业整合思考之.PDFVIP

东海证券研究所 公司研究 中航工业整合思考之 ——西飞国际的突围 西飞国际（000768 ） 评级：暂不评级 股价：10.70 元 跟踪报告 2010 年5 月21 日 星期五 机械小组 投资要点 牛纪刚 0218636  第 njg@ 事件: 联系人：荀剑 5 月18 日，作为严格按照中国民航适航标准研制的新一代涡桨支线飞机-- 010 新舟600 （MA600 ）（附录一：新舟600 飞机研制大事记）获得中国民航局颁 Sylar.xun@ 发的运输类飞机型号合格证（TC 证），这标志着新舟600 飞机研制工作取得 成功，可以进入支线航空市场。中航飞机有限责任公司副总经理陈付生透露， 首架新舟600 预计在6 月份交付四川广汉民航学院使用。 联系人：顾颖 0218638 dhresearch@ 另外，几大媒体同时在关注西飞国际可能继中航工业和中国商飞之后，“再 碰红线”，在安徽省组建安徽航空 ，一旦获批，将成为中航工业继幸福航空之 后的第二家航空运输公司。安徽航空拟注册资本 2 亿元，将使用西飞生产的 6 个月目标价位 新舟60/新舟600 飞机开拓支线航空市场，未来 10 年内计划引进50 架新舟 升值潜力(%) 目标价确定日期： 飞机。 重要数据 点评: 总股本(亿股） 流通股本(亿股) 总市值(亿元) 虽然西飞国际公告股东大会已经通过定向增发购买资产的议案，但是仍需 流通市值(亿元) 要等待证监会的核准，但是预计应该只是时间的问题。此次收购之后，基本 完成了中航工业飞机公司的整体上市工作，收购资产主要为飞机的零部件供 市场表现 应商的资产，并未改变公司军机、民机、航空转包的业务构成，只是三者占 绝对涨幅(%) 相对涨幅(%) 比发生变化。 1 个月 3 个月 整体上市之后，西飞国际的军品占比将进一步提升，虽然暂时的盈利的能 6 个月 力增强，但是同样也会面临另外一个尴尬的局面，就是占主营收入较高的军 网址： 电话：(86-21转8638 传真：(86-21E-Mail: dhresearch@ 市场有风险，投资需谨慎 东海证券研究所 公司研究 品的成长性一般，所以公司需要在民机上寻求突破。波音作为国际上两大巨 头航空制造企业就很好的说明，以民养军才是航空制造业未来的发展方向。  观点一：一线公司迫于外围经济收