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中国石油北京石油管理干部学院 CNPC MANAGERS TRAINING INSTITUTE 现代理财新理念 主讲人：董学秀 中国注册会计师、注册资产评估师、注册税务师 电 话电子信箱：dongxuexiu666@163.com 货币时间价值理念 资本成本理念 现金流量理念 财务风险理念 货币时间价值理念 货币的时间价值是货币在周转使用中产生的，是货币所有者让渡货币使用权而收取的报酬，其表现形式为利率和利息。 货币时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在基础 1、单利与复利 单利是指利息不计入本金再计息。 复利是将本金所产生的利息并入本金再计息，俗称“利滚利”。 单利下的本利和： Fn=P×（1＋in) 复利下的本利和： Fn＝P×（1＋ｉ)? 2、复利的终值与现值 （1）复利的终值 就是求本利和。是若干期后（一般为一年，也可以为半年、季、月），包括本金和利息在内的未来值，可用F表示。 Fn=P×（1＋ｉ）? （1＋ｉ）? 为1元复利终值系数，可查表得到（教材251页） （2）复利的现值 现值是指未来某一时期一定数额的款项折合成现在的价值，即本金，可用P表示。 P=F×（1＋ｉ）?? （1＋ｉ）?? 为1元复利现值系数，可查表得到，教材255页） 3、年金的终值与现值 （1）年金的概念及种类 年金是指在一定时期内，每隔相同时期收入或支出相等金额的款项。如保险金、租金、年折旧额（平均年限法）等。 年金分为： 普通年金是指每期期末收付的年金。 先付年金是指每期期初收付的年金。 递延年金～不是从第一期开始收付的年金 永续年金～期限趋于无穷大时的年金。 如存本取息。 （2）普通年金的终值 Fn=A×（（1＋ｉ）? －1）/ｉ （（1＋ｉ）? －1）/ｉ为1元年金的终值系数，查表可得到，教材257页。 （3）普通年金的现值 P=A×（1－（1＋ｉ）??）/ｉ （1－（1＋ｉ）??）/ｉ 为1元年金的现值系 数，可查表得到，教材261页。 （4）先付年金和递延年金的计算 先付年金的终值和现值 递延年金的现值 （5）永续年金的现值 P=A/ｉ 某人在35岁开始，每年年初向保险公司支付保险金3000元，连续交10年。在他55岁时，保险公司一次性支付他80000元，试为他这项保险投资进行决策。 解：当年利率为6％时，这项保险投资的净现值为： 净现值＝80000×0.312－3000×7.802 ＝24960－23406＝1554 当年利率为7％时，这项保险投资的净现值为： 净现值＝80000×0.258－3000×7.515 ＝20640－22545＝－1905 6% 1554 ？ 0 7% -1905 ｘ/1=1554/(1554+1905) ｘ=0.45 投资报酬率＝6％＋0.45％＝6.45％ 资本成本理念 是用百分数表示的、公司取得并使用资本所应负担的费用。包括资本筹集费用和资本占用费用。 资本成本 ＝资本占用费用/（筹资总额－筹资费用） 资本成本的作用： 选择筹资方式的依据； 进行投资决策的依据。 1.个别资本成本的计算 优先股成 ＝优先股年股利支出/优先股筹资总额×（1－筹资费用率） 普通股成本： ＝预期年股利/普通股筹资额×（1－筹资费用率）＋股利增长率 留存收益成本 ＝预期年股利额/普通股筹资净额 ＋股利增长率 长期借款成本 ＝本金×年利率（1－所得税率） 本金×（1－筹资费率） ＝年利率×（1－所得税率） 1－筹资费率 债券成本 ＝债券面值×票面利率×（1－所得税率） 债券发行总额×（1－筹资费率） 在公司的各种筹资方式中，银行借款和发行债券的成本较低。当公司资不抵债破产 清算时，银行借款的求偿权优先于债券，而债券的求偿权又优先于各种股票。由于债务的风险比股票要小，因而债权人要求的利率低。而且公司支付负债的利息后还可以少缴所得税，所以银行借款与发行债券筹资方式的资本成本相对较低。 2.加权平均资本成本的计算 企业可以从多种渠道、用多种方式来筹集资金，而各种筹资方式的资金成本是不同的。所以公司在进行投资决策和筹资决策时，应考虑公司的加权平均资本成本。 加权平均资本成本是指分别以各种资本成本为基础，以各种资本占全部资本的比重为权数计算出来的综合资本成本。其计算公式为： Kw＝ΣWjKj K