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专题七 营运资金管理 一、现金管理 随机模型（米勒-奥尔模型） 相关成本： 机会成本 交易成本 与现金持有量关系： 正比例变动 反比例变动 基本原理： 企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之内。 基本计 算公式： （1）下限（L）的确定：由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、公司借款能力、公司日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。 （2）回归点R的计算公式： +L 式中：b——证券转换为现金或现金转换为证券的成本； δ——公司每日现金流变动的标准差； i——以日为基础计算的现金机会成本。 （3）最高控制线H的计算公式为：H=3R-2L 特点： 随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，计算出来的现金持有量比较保守。 【提示】只要现金持有量在上限和下限之间就不用进行控制，但一旦达到上限，就进行证券投资（H-R），使其返回到回归线。一旦达到下限，就变现有价证券（R-L）补足现金，使其达到回归线。 【例题1·计算分析题】假设某公司根据现金流动性要求和有关补偿性余额的协议，该公司的最低现金余额为10000元，有价证券年利率为10%，每次证券转换的交易成本为200元。公司每日现金余额波动的标准差为33407元，假设一年按360天计算，利用米勒-奥尔模型回答下面