第二讲_如凯何预测增长率.docVIP

第二讲 如何预测增长率 一家公司的价值最终不是决定于公司当前的现金流，而是公司预期的未来现金流，因此，估计收益和现金流增长率是公司合理估价的关键。本讲探讨了估计未来增长率的不同方法，并考察了决定增长率的各种因素。 第一节 使用历史增长率 公司的历史增长率和预期未来增长率之间是存在联系的，下面我们将探讨运用历史增长率预测未来增长率的各种方法。 一、使用历史增长率的平均值 此方法使用公司历史增长率的平均值作为预期未来增长率。下面我们讨论与使用增长率平均值有关的几个问题： 1、算术平均值与几何平均值 增长率平均值是使用算术平均值还是几何平均值，结果是不一样的。算术平均值是历史增长率的中值，而几何平均值则考虑了复利计算的影响。显然后者更加准确地反映了历史盈利的真实增长，尤其是当每个增长是无规律的时候，这可用一个简单的例子进行说明。 例：运用算术平均值或几何平均值：A公司 以下是A公司1995年至2000年间的每股盈利(假设股本不变)： 年份????每股盈利（元）????增长率（%） 1995????0.66???? 1996????0.90????36.36 1997????0.91????1.11 1998????1.27????39.56 1999????1.13????-11.02 2000????1.27????12.39 算术平均值=（36.36