2014年a恙股牛市成因.docxVIP

PAGE \* MERGEFORMAT3 2015年春季学《金融市场学》课程设计 2015年春季学 《金融市场学》 课程设计 对比美国90年代大牛市来看本次A股牛市 摘要：从2014年11月开始，中国A股时隔7年又一次步入牛市，短短6个月，从2000点站上5000点，股市成为了国内最热的话题。关于本次牛市的成因与未来众说纷纭。本篇论文对比本轮牛市与美国90年代大牛市，寻找两者的共同之处，由此来推测本轮牛市的成因。 关键词：牛市成因；非理性；股市 一、美国90年代股市 图1 1994至2002年美国道琼斯指数（来源:） 图2 1994至2002年美国纳斯达克指数（来源:） 图3 1994至2002年美国道琼斯与纳斯达克指数对比（来源:） 美国90年代牛市的开始以1995年2月份美国认为墨西哥金融危机已经过去，并停止加息为标志。1995年2月23日，格林斯潘表态美国将停止加息，道琼斯指数一举突破4000点大关。7月，美联储下调利率，就在美联储宣布降息4天之后，道琼斯指数飙升到了4702.73点。到1995年年末的时候，道琼斯指数已经从年初点的低点上升到了5117.12点的历史高位。 1996年，在《1996电信法案》的刺激下，美国有史以来规模最大的电信企业的兼并狂潮开始全面展开。各公司纷纷到股票市场进行融资，而最重要的融资手段就是进行新股票的发行，也就是用所谓的“IPO”来募集资金。1996年11月25日，道琼斯指数一路上升到了6547.79点的空前高位。1997年是美国《电信法案》颁布以来电信业兼并潮最狂热的一年。在电信业兼并狂潮的推动下，1997年，美国股市进一步上扬，道琼斯指数一度突破了8000点大关。 1998年由于亚洲金融危机影响，美国股市出现反复，但这使美国成为当时投资最为安全的地方，为1999年美国股市的再次膨胀埋下了伏笔。 1999年3月29日道琼斯指数历史上第一次突破了10000点大关，以10006.78点收盘。而互联网的兴起又促使纳斯达克异军突起，从1999年1月29日第一次冲过2500点大关开始，数天一个大关，到1999年的最后一天，纳斯达克指数己经站在了4069.31点的历史高位上，造就了一个个“互联网神话”。 2000年3月10日，纳斯达克指数达到了有史以来的最高点——5048.62点。然而从第二天开始，纳斯达克指数就开始了下滑。4月11日，纳斯达克指数一路降到了4055.9点的位置，一个月时间就猛降了近20%，从此再也没能回到5048.62点的位置。 2001年4月，美国政府宣布，美国进入了战后第十个衰退周期。自1991年4月以来长达近十年的战后第十个经济增长周期至此宣告结束。就在这个月，纳斯达克指数也回落到了1638.8点的低位，回到了四年前的水平。 二、中国股市2014年来牛市 图4 2014年至2015年上证指数（来源：同花顺财经） 2014年，上证综指以2112点开盘，最低探至1974点，最高冲至3239点，报收3234点，上涨1118点，涨幅52.87%。可以说，2014年是本轮牛市的开始。 11月份以前股市只能说是微牛，牛市真正进入快牛阶段是在2014年11月末的阶段，2014年11月22日，中国人民银行下调了金融机构人民币贷款和人民币 HYPERLINK /view/51830.htm \t _blank 存款的 HYPERLINK /view/96050.htm \t _blank 基准利率。一年期贷款基准利率下调0.4个百分点；一年期存款基准利率下调0.25个百分点。同时再次扩大存款利率浮动区间，上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。央行降息成为本轮牛市最重要的成因。A股市场在券商、银行等股的带领下，连克2500、2600、3000等关口，最高达到了3406.79点，此后进入一个较短的调整期。 2015年2月5日，央行宣布降低法定存款准备金率，股市反应迅速，2月9日便一改颓势，再次爆发。2月28日，央行再度宣布降息，股市持续攀升，并在4月8日一举站上4000点，当天收于3994.81，从3000点到4000点只用了4个月。 4月19日，央行再度降低法定存款准备金率。冲击5000点大盘震荡较大，但还是在6月5日突破5000，从4000到5000仅仅只用了2个月。 图5 2014年至2015年创业板指数（来源：同花顺财经） 而创业板比主板的风头更劲，从今年一月份开始，就一路飙升，从1000多点到4000点仅仅只用了五个月，被股民称为“神创板”。 三、两者相似点分析 （一）均有降息背景 美国90年代的大牛市开始的标志就是美联储1995年2月放出降息信号，并于7月正式降息，而这是美联储自1991年底以来的首次降息。 而我国这一轮牛市快牛的开始是以央行在11月22日降息为标