台湾企业并购对买方公司股价报酬率影响跟分析解析资料.docVIP

K- PAGE 22 2002年管理創新與新願景研討會 2002年管理創新與新願景研討會 K- PAGE 15 台灣企業併購對買方公司股價報酬率影響之分析 The Analysis of the Factors Effect the Bidder’s Stock Returns in Taiwan 伍忠賢a 蔡奇勝b 私立真理大學財務金融學系專任助理教授a 私立真理大學管理科學研究所研究生b 摘要 面臨全球環境的快速變動下，無論是傳統或是新興產業皆須在迅速反應環境的變動。2001年9月4日，惠普(HP)和康柏電腦(Compaq)的合併震驚全球。雙方合併之後將成為全球最大的個人電腦與伺服器供應商，戴爾電腦與ＩＢＭ將造成相當大的威脅。 但出乎預料的是，市場解釋惠普科技公司和康柏電腦公司合併案視為業者坦承處境極為艱困，並認為兩個輸家湊在一起，不會變成贏家。但是投資人卻忽略這個併購案是兩家公司對未來將會面臨的危機所提出的因應之道。 過去國內有關企業併購的股價研究多半是以事件研究法加以探討。但Duggal and Millar(1999)認為以事後報酬估算正常報酬較能反映買方公司因宣告併購事件而使的風險改變的狀況。Fama＆French(1992)發現「β係數與長期平均報酬不相關」，引起許多學者對事件研究法的存疑。 過去國內多探討併購事件發生對短期故東財富的影響，本研究試圖