第3章 投及资决策.pptVIP

第三章 投资决策 一、公司投资分类 二、公司投资决策----静态分析法 三、公司投资决策----动态分析法 四、投资决策方法比较 五、投资决策中潜在的困难 六、最新投资评价方法——真实（管理）期权 一、公司投资分类 (一)按投资内容分: 1.内部新增固定资产投资 2.对外参股控股投资 3.以保值增值为目的的投资 (二)按是否拥有经营管理权分 1.直接投资 2.间接投资 二、公司投资决策----静态分析法 (一) 回收期法 (二)平均会计收益率法 (一) 回收期法（Payback Period,PBP） 1.概念：使投资项目预期现金流量的累计值等于其 初始现金流出量所需要的时期。 2.计算 ：1）如果项目投产后每年的现金净流量相等 回收期=原始投资额／每年现金净流量 ２）如果项目投产后每年的现金净流量不等 回收期=（累计现金净流量第１次出现正值 的年份－１）＋该年初尚未回收的投资额 ／该年现金净流量 3.评价： 粗略反映项目的资金流动性及风险； 无法考察回收期终止以后发生的现金流量； 没有考虑货币时间价值和风险。 (二)平均会计收益率法（投资利润率法 Return On Investment，ＲＯＩ） 1.概念：以会计利润作为收益以判断是否投资，即求 利润占投资额的比重（与目标利润率比较） 2.计算 投资利润率＝利润／投资额（帐面价值） 年平均报酬率＝年均利润／年均原始投资额 3.评价 使用的是利润，不是现金流量； 没有考虑货币时间价值和风险； 判断标准不准确（是同行水平或过去平均水平） 三、公司投资决策----动态分析法 （一）折现回收期法 （二）净现值法 （三）内部收益率法 （四）盈利指数 （一）折现回收期法（Discounted Payback Period）  1.概念：使用现金流量的现值来求投资额几年可回 收，如果比目标回收期短就投资。 2.计算： 折现回收期=（累计折现的现金净流量第１次出现正值的年份－１）＋ 该年初累计折现现金净流量／该年折现的现金净流量 3.评价： 考虑了货币时间价值和风险； 目标回收期不明确 无法考察回收期终止以后发生的现金流量 （二）净现值法（Net-Present Value， NPV） 1.概念：某个投资项目的净现金流量的现值与项目初 始投资额之差 ， NPV 大于等于0时可投资。 2.计算： 净现值＝未来现金流量的现值－投资额 3.评价： 考虑了货币时间价值和风险； 不能揭示投资项目可能达到的实际报酬率； 不同投资额的投资方案不好比较。 （三）内部收益率法（（Internal rate of return，IRR） 1.概念：内部收益率法就是计算净现值为零时的贴 现率, IRR大于等于预期报酬率，就投资。 2.计算 3.评价 以内部收益率指标评价投资项目的可否接受性， 易于想象和理解； 相对于其他绝对额指标，如NPV，人们更喜欢用 收益率来测度项目的收益； 计算比较复杂。　　　　　　　　 （四）盈利指数（Profitability Index， PI） 1.概念：某项目未来现金流量现值与项目的初始投资 额的比值。当PI≥1时，投资项目可以接受。 2.计算： 盈利指数=现金流量的现值/初始投资额 3.评价 只考虑比率 ，不考虑绝对额； PI大于1，意味着项目现值大于其初始现金流出量，即净现值大于0。然而，人们更愿意采用净现值法，因为净现值法不仅告诉我们是否该接受一个项目，并具体算出了该项目对股东财富的经济贡献，而PI只表明项目相对盈利性； 由几个投资方案进行比较时，盈利指数法与净现值 法可能会得出不同的结论。 四、投资决策方法比较 1.投资决策过程需考虑的铁的法则 使用现金流量 考虑时间价值和风险 考虑整个投资期间的现金流量 2.各种方法各有利弊 五、投资决策中潜在的困难 （一）投资项目的等级排列问题 （二）资本限额 （一）投资项目的等级排列问题 1.投资项目的类型 独立项目（Independent project）：其接受或拒 绝不会影响正在考虑的其他项目的决策。 相关项目（Dependent project）：其接受依赖 于一个