宏观期指月报.PDFVIP

宏观期指月报 期货研究报告 2017年4 月 宏观策略 研发中心 张希 资金面压制， 高级研究员，期货执业证书编号F0283816 指数反弹动能不足 zhangxi@dxqh.net 观点要点： 董彬婕 研究员，期货执业证书编号F3021841  一季度经济基本面回暖，工业企业保持盈利。3 月 PPI 与 CPI 剪刀差略有缩窄，依然维持在高位。从工业运行 dongbj@dxqh.net 来看，PPI 阶段性高点或已出现，但是经济保持扩张，剪 刀差料维持在高位。  3 月规模以上工业企业利润总额累计同比增长28.3%，低 于前值的 31.5%。3 月利润增长 23.8%，低于前值。3 月 利润高位回落的原因主要在于两个方面，一是原材料价 格上涨快于产品价格上涨，生产者购进价格增幅高于出 厂价格。二是同期利润基数偏高。选取前十大工业行业 测算，3 月利润同比连续两个月回升的行业仅有两个，包 括农副食品加工和非金属矿物制品，利润传导没有明显 延续迹象。  近一个月来金融监管全面加码，政治局层面召开维护国 家金融安全会议。除央行以外，三会均推出了重点防控 金融风险的相关条文。从政策明显看出，金融行业去杠 杆进程延续。在此背景下，金融机构流动性继续偏紧是 大概率事件，资金面难言宽松。  4 月雄安题材一枝独秀，两市行情在周线级别冲高回落。 上旬期间，雄安、粤港澳、呼包鄂、一带一路等需求侧 热点拉动两市上涨。但是金融市场整体去杠杆基调不变， 中下旬起二级市场资金面明显承压，题材类板块波动率 放大。期指方面，各品种贴水均有所放大。建议中线多 单暂避，回归整理思路，IF 品种注意沪深 300 指数 60 日均线争夺。