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货币政策有效性的时变性研究 　　货币政策是一个国家调控宏观经济的重要政策，因此其有效性的研究一直是学者的研究重点。近年来，我国货币政策工具的种类越来越丰富，在经济生活中对大众的导向作用也日趋强化，因此正确衡量我国货币政策有效性便成为一个重要的问题。关于货币政策有效性的研究，国内外已有大量研究进行了区域上及时间上的非对称效应研究。在国外研究中，自Sims(1980)将VAR模型用于宏观经济问题的研究后，学者们开始大量使用该模型对货币政策有效性进行了冲击响应研究，但这些研究使用的VAR模型的参数多是固定不变。而随着经济环境的不断变化，模型的参数也在变化，为了更好地反映现实，学者们对传统VAR模型进行了扩展，一种参数可变化的时变参数向量自回归模型开始用于实践。Nakajima(2011)通过建立两个结构一致的TVP-VAR模型分别衡量了以中期和长期利率为货币政策变量的货币政策有效性。PatrickImam(2013)通过建立一个包含通胀率、失业率和政策利率的三变量TVC-VAR模型，衡量了美国等五个发达经济体的货币政策有效性，并认为这五个国家的货币政策有效性均随着时间推移呈现出弱化的趋势。而在国内，目前关于货币政策有效性的研究大多仍基于固定系数的VAR模型，只有少数学者开始运用TVP-VAR来衡量我国货币政策的有效性。如邓创运用TVP-VAR模型，以实际同业拆借利率等三种利率作为货币政策变量，分析了货币政策对通胀、产出及失业的影响，认为近年来我国货币政策对通胀和经济波动的调控效果呈现明显的弱化趋势，但对失业率的调控却没有明显变化。刘傲琼通过TVP-FVAR模型，研究以不同货币政策传导渠道为代表的货币政策有效性的时变性，认为货币政策对经济的影响力度变小且滞后时间延长。上述研究运用最新的TVP-VAR模型来研究我国货币政策有效性的时变特征，较好地适应了现实经济环境的变化，但其研究的都是货币政策对我国整体经济情况调控效果的变化。而我们知道我国幅员辽阔，货币政策的区域效应也得到大多数学者的认同。因此，本文旨在从东中西部三个代表省份出发，运用TVP-VAR模型研究统一的货币政策对于各省份有效性的时变特征，从较微观的角度观察货币政策有效性。同时通过观察不同省份对货币政策冲击的反应是否有差异还可以验证货币政策有效性的区域效应，进而为综合研究货币政策的时变性及区域效应提供思路。 　　为分析货币政策有效性是否随着时间推进发生改变，本文选取TVP-VAR模型进行计量分析，之后采用MCMC算法估计参数。本文所建立的模型为包含货币供应量增长率、各省的经济产出及通胀率三个变量的TVP-VAR模型。目前已有较成熟的算法及程序对该模型进行参数估计及后续脉冲响应分析，模型的介绍和程序详见Nakajima等文献。本文选取货币供应量M2和利率i作为货币政策变量，以此衡量数量型和价格型工具在调控宏观经济中发挥的作用大小，同时为研究不同地区货币政策有效性的时变性，本文选取北京、湖南、甘肃三个数据较为完整的省或直辖市分别代表东中西部，用其产出及通货膨胀率作为宏观经济变量来分析货币政策有效性。考虑到数据可得性及平稳性等约束，数据具体形式为：M2选取其季度同比增长率的一阶差分dm2，利率i选取银行间同业拆借市场加权平均利率季度数据的一阶差分di，三个省市的产出为当季gdp值取对数后的一阶差分：dlbjgdp，dlhngdp，dlgsgdp，三个省市的通胀率是各自cpi季度同比增长率的一阶差分：dbjcpi，dhncpi，dgscpi。所有数据取一阶差分后均在1%水平下通过平稳性检验。原始数据来源于wind数据库，样本区间为1999Q2-2014Q4。 　　根据既有文献，我们选择一个滞后两期的模型进行参数估计与脉冲响应分析。每个省市建立两个分别以dm2和di为货币政策变量的模型，因此共有六个TVP-VAR模型。首先，我们在MATLAB(R2013a)中对六个模型分别进行10000次MCMC抽样模拟。表一是不同模型抽样模拟的结果根据表一，可知Geweke诊断值均小于，Inef值最大为，表明我们的10000次MCMC抽样模拟是可信的。1.各省市货币政策有效性的时变特征分析此部分在上述模型基础上对货币政策有效性进行脉冲响应分析，冲击大小为各个数据样本的随机波动率的平均值，并选定1999Q2、2003Q2、2014Q2三个时间点进行冲击对比分析。图一显示了以利率di和货币供应量增长率dm2作为货币政策变量时对北京市通胀率dbjcpi和经济产出dbjgdp的冲击影响。由于各省市的实证结果差异不大，限于篇幅，此处未列出湖南省与甘肃省的相关结果图，感兴趣的读者可以向作者索要。下面，我们对各省市货币政策有效性的时变特征进行分析。图一北京市货币政策有效性的时变特征首先，从上图可以看出，在1999