把握重要战略机遇期稳增长为改革创造条件.PDF

2018 年 12 月 23 日 证券研究报告 总量研究中心 国内宏观周报 宏观经济报告 把握重要战略机遇期：稳增长为改革创造条件 ——中央经济工作会议点评 基本结论  新华社报道，中央经济工作会议在12 月19 日至21 日在北京召开，分析当 前经济形势，部署2019 年经济工作，并发布公告，对此我们有如下解读： 经济增长强调质量提高。明确当前经济发展环境稳重有变、变中有忧，外部 环境复杂严峻，下行压力加大。我们预计2019 年实际GDP 增速目标将被下 调为6.0-6.5% 区间。 积极的财政政策加力提效。减税降费力度规模扩大，地方政府专项债规模提 高。预计预算赤字率从2.6%升至3.0%，地方政府专项债额度有望提升至 2.2-2.5 万亿。但由于3%狭义赤字率的红线，减税力度可能受限。 货币政策定调从“稳健中性”变为“稳健”。强调货币政策传导性和改善民 营、小微企业企业融资环境。我们预计降息（贷款基准利率）概率不大，明 年更大可能降低MLF 和OMO 利率，降低银行成本。如果明年实际执行过程 中财政力度不够，货币政策压力加大，政策性银行作用上升。 坚持“结构性去杠杆”思路，防范金融市场异常波动和共振，定调“坚定、 可控、有效、适度”。我们预计各类监管政策阶段性边际趋松，《资管新规》 细则执行力度有望减轻。 构建房地产市场健康发展长效机制，坚持“房子是用来住的、不是用来炒的 定位”。我们预计政策放松可期，但时点仍需等待。未来房地产调控政策， 将以“短期行政限制退出”+ “长效机制出台”组合的方式展开。我们仍预 计房地产税2019 年正式立法的可能性存在，并建立多渠道房地产供给体 系，但房产税正式实施尚早。 改革力度提升、开放节奏加快。推动制造业高质量发展，预计在技术创新、 研发平台、知识产权保护和激励机制方面有政策支持。稳消费和投资靠“促 成强大国内市场”，政策支持减税、提质、改善环境和增加保障来稳消费， 政策支持制造业技术改造、5G 商用、大基建（新型基建+传统基建+农村基 建）来稳投资。乡村振兴战略包含农业农村优先发展，关注“农村土地制度 改革”。注重区域协调发展，自贸区改革向自由港升级，长三角城市群和粤 港澳大湾区有望加速推进。经济体制改革强调政商关系以法制为基础，强调