房地产ABS研究—购房尾款ABS.PDFVIP

远东研究 ·结构化金融产品 2018 年 12 月28 日 作 者：万骏飞 房地产 ABS 研究—购房尾款 ABS 邮 箱：fesf@ 摘 要 2016 年以来，我国房地产调控政策趋严，银行信贷 政策紧缩，公司债融资门槛大大提高，房企传统融资渠道 相关研究报告： 持续压缩，对于资金密集型的房地产行业来说，资产证券 1. 《房地产ABS 研究—供应 化成为其扩大融资的重要渠道。房地产企业涉及的ABS 链金融ABS》，2018. 12.27 通常分为两类：一类以指定物业的未来收入作为还款来 2. 《房地产ABS 研究—物业 源，主要包括CMBS、类REITS 、物业收费权ABS 和运 费ABS》，2018. 12.29 营收益权ABS 等；另一类以相关交易的应收账款作为还 3. 《ABS 行业发展趋势与信用 款来源，主要包括供应链金融ABS 和购房尾款ABS 。其 风险简析》，2019.01.02 中，购房尾款ABS 通过以销售商品房对购房人享有的应 收账款债权和其他权利及其附属担保权益作为基础资产， 由特殊目的载体发行资产支持证券的方式使得房地产项 目公司实现快速回款。 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均 来自合规渠道。分析逻辑基于 本人的职业理解，通过合理判 断并得出结论，力求客观、公 正。结论不受任何第三方的授 意、影响，特此声明。 1 / 10 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究 ·结构化金融产品 2018 年 12 月28 日 一、购房尾款ABS 市场概况 2015 年我国第一单购房尾款ABS“汇添富资本-世茂购房尾款资产支持专项管理计划”成功发行。购房尾款受地 产调控政策影响大，2016 年末至2017 年初这一融资手段被监管叫停，监管对有“套现”嫌疑的购房尾款ABS 进行严 格监管，只有少数大型房企可以申报项目。2017 年下半年窗口指导逐步放开，一方面是由于购房尾款的回款稳定 可预期，属于较为优质的基础资产，另一方面购房尾款ABS 对拓宽房地产企业的融资渠道、解决融资难题具有现 实意义。2018 年以来参与发行购房尾款ABS 的房地产公司数量快速增加，发行规模亦较上年大幅增长。2018 年 1~9 月，购房尾款ABS 通过交易所和报价系统共发行22 单，较上年整体增长69.23% ；发行规模共323.61 亿元， 较上年整体增长76.60% 。 单位：亿元 单位：单 350 323.61 25 300