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金融学文献综述 　　中国的国际储备现状及管理:一篇文献综述 　　　　一、引 言 　　从世界各国经济发展经验来看, 不论是发达国家还是发展中国家, 都必须持有一定数量的国际储备。中国作为世界上国际储备第一的国家，其目前的现状和管理都是值得研究的。 　　中国高额的国际储备既是中国经济快速、健康发展的结果，又是中国经济得以发展的原因之一。 　　二、中国国际储备的增长及原因 　　改革开放初期，我国外汇储备数量非常少。1994 年中国开始外汇体制改革, 人民币官方汇率与外汇调剂市场汇率并轨, 实行银行结售汇，人民币汇率实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。可以说，正是这次改革，使中国的国际收支状况大为改观，人民币市值稳定，外汇储备也进人一个高速增长期。1996年外汇储备首次突破1000亿美元，1997年达到1399亿美元。改革后的4年中，外汇储备增加了1187亿美元，平均每年增加近300亿美元。1997年7月爆发的东南亚金融危机，使中国的国际收支受到一定程度的影响，外汇储备增长速度大大放慢。如1998~2000年的3年中，增加量分别只有20亿美元、97亿美元和109亿美元。不过2000年的储备量依然达1656亿美元。进人21世纪后，中国加入WTO，外汇储备出现了增长的趋势。2001年首次突破2000亿美元。2002年更是屡创纪录，一季度就迈过了3000亿美元大关，年底突破4000亿美元。新增外汇储备过1600亿美元，这一数字相当于新中国成立前50年的积累。2004年的6099亿美元更是创下新纪录。 　　外汇储备增加概括起来有三个原因:一是经常账户顺差。随着国际贸易的发展，外汇收入不断增长，2003年进出口总额达8512亿美元，贸易顺差255亿美元;2004年初步统计贸易顺差320亿美元。二是资本项目保持了巨额顺差，大量利用外资带来了资本项目的净流人。 　　目前, 资本项目顺差已成为我国外汇储备大幅度增长的最主要原因。三是误差与遗漏账户。在国际收支平衡表中，“ 误差与遗漏” 一项在1994~2001年均为负数，反映了我国在整体上存在资本外逃的事实。但是，该项目自2001年由负转正，2001年为逆差-47.32亿美元，2002年则转变为顺差77.94亿美元，2003年进一步扩大为184亿美元。该账户方向性的变化，反映了资本流动方向的变化，有专家认为，这些说明资本外逃已变为游资流入。 　　　　三、中国巨额国际储备的负面影响 　　1.对我国货币政策的影响 　　外汇占款的大量增加给我国货币政策的独立性造成了不利影响，而且可以预期的是，随着中国经济开放程度的进一步提高，此类问题将长期存在，这对央行货币政策制定和执行提出了新的要求。针对外汇占款投放基础货币大幅度增长的情况，近年来央行加大了通过公开市场操作回笼货币的力度，然而由于人民银行持有的国债数量偏少，难以满足货币回笼的要求，所以，最近人民银行开始以加大央行票据的发行来代替国债正回购交易。由于结售数量的持续增长，银行体系的流动性相当充裕，在贷款需求旺盛以及贷款利差较大的情况下，如果想继续通过央行票据紧缩货币市场资金，就必须大幅度提高票据的利率，这显然会大大提高央行货币政策操作的财务成本。并且央行购进外汇储备，投放基础货币，通过货币乘数效应的影响往往成为导致通货膨胀的原因，使得央行货币政策的空间和独立性减低。 　　2.造成本币升值的压力 　　世界各国的金融实践证明, 高外汇储备显示出在外汇市场上, 外汇供给大于需求, 迫使本币升值, 本币升值往往降低本国出口产品的竞争力, 不利于本国就业和经济增长, 导致资产价值高估, 易形成资产泡沫化。 　　3.加大汇率风险 　　，外汇储备越多，汇率风险越大。我国人民币汇率实行由于汇率变动的频繁性, 　　盯住美元的政策，外汇储备以美元为主，美元汇率的变化往往带来外汇储备价值的变化。当美元贬值时, 外汇储备就会发生损失。反之，外汇储备价值上升。 　　　　四、中国国际储备的管理思路 　　1.改变外汇储备思路，实行“藏汇于民”政策 　　我国外汇储备高度集中于国家，居民、企业持有的各类外汇资产仅约1400亿美元，占比15,(不含金融机构)。与日本外汇储备多，同时企业和家庭部门又持有大量外汇资产的状况相比，几乎处于不可比状态。“藏汇于民”不仅可以满足企业、居民日常用汇需求，又可降低国家持有巨额外汇的风险，是解决我国外汇储备过量问题的有效途径。 　　实行“藏汇于民”政策的具体做法有:改强制性结售汇制度为意愿性结售汇制度，增加企业、居民的用汇自主权;以现有外汇储备成立境外投资基金，允许境内居民以人民币购买，间接实现“藏汇于民”;完善外汇市场，让企业、机构和个人更多地进入外汇市场，并推出更多的外汇交易品种和工具，不断地扩大资金流动效