风险投走资发展.pptVIP

七、企业接受新产品能力 1、企业是否有意愿 2、企业是否有储备 3、企业是否有能力创新 4、企业是否有能力接受新产品 广东天普： 阳普医疗: 八、企业对产品的专一 1、因为专一而专业 2、因为专一而成本低 3、因为专一而风险降低 阳普医疗： Xx医疗器械有限公司： 九、没有企业是完美的，完美的企业不需要投资 谢谢！ XX抗病毒口服液公司 股份改制规范度不够 多年来累次申报，累次被否 好的进入时机 企业的发展分为四个阶段：种子期，初创期，成长期，成熟期 什么阶段进入？ 不同的投资公司有不同的偏好：越往前，专业性越强。 国内基本集中在第三阶段，尤其是Pre-IPO阶段。 案例分析 广东天普：1999年投资900万元，当时，天普公司注册资本只有2550万元，GMP新厂房尚未建成，刚有新药批准上市，国内市场刚起步，主要以出口原料药为主 。03年退出时，4400多万元退出；389%的盈利。 初创期进入，成长期退出。 现在？ 广州阳普:06年底投资，1350万元。6000万元的销售，几百万元的净利润。 09年上市，1.4亿销售,2690万元的利润。 初创期进入，成长期仍然持有。 海普瑞 第一轮投资：1998年源政投资600万元，30%股份；历次增资不到800万元； 第二轮投资：2007年源政投资退出，价格5800万元；GS进入491万美元，12.5% 源政投资：初创期进入，成长期退出 GS：成长期进入，2010年上市仍持有 同创伟业 2007年投资当升科技（300073），2006年利润300多万元。2010年上市，2009年利润4000多万元。 初创期进入，成长期进入持有。 同创伟业 2006年3600多万元投资海南康芝药业（300086），占6.9%的股份，改制后775万股；当时1个多亿的销售，1000多万元的利润；2009年10多亿的销售，近1个亿的利润；2010年发行上市，当日收盘价56元计算，4.34亿市值,资产增值12倍,盈利接近4个亿。 深圳创新投资集团 2002年投资潍柴动力(000338）2150万元，占10%的股份，经过历次送股，现持有潍柴动力3440万股；以2010年7月6日收盘价60元计算，市值20.64亿元，资产增值96倍。 结论 目前最好的进入时机是在企业的初创期和成长期之间的阶段进入，企业规模不是太大，成本不是太大，但企业的发展基本可以预计，创业团队已有基本框架，风险阶段基本度过。 好的退出方式 退出的方式 1、老股东回购 2、股份转让战略投资者 3、兼并收购 4、上市退出 5、破产 收益比较 常州天普:广东科创2000年3000万元投资，2002年3900万元退出，年回报15%；原股东回购。 广州天普：广州科创1999年900万元投资，2003年上实医药4500万元收购，转让给战略投资者，4年时间年回报接近100%。 海普瑞：源政投资1998年不到800万元投资，2007年5800多万元退出，转让给战略投资者，9年时间，年回报80%。 海普瑞：2007年GS投资491万美元；2010年上市时，以当日收盘价175元计算，市值78.75亿元，3年时间资产增值207倍。 广州阳普：2007年初投资1350万元，2009年上市（扣除掉国有股减持）以当日收盘价33.99元计算，市值3.3亿元,3年时间资产增值24倍。 当升科技：同创伟业2007年投资600万元，2010上市，以当日收盘价62元计算，市值3.3亿元, 3年时间资产增值55倍。 破产退出：及时收手。 几种退出方式收益比较 上市退出：收益最高，难度最大。 原股东收购：一般收益率在10%-20%。 战略投资者转让：最普遍，收益较高。 整体并购：在资本发达国家最普遍，收益较战略投资者转让高，但在国内较少，主要发生在跨国公司和上市公司间。 以上收益分析比较可知道：为什么国内大部分风险投资公司集中在Pre-IPO阶段？ 投资时间：大部分获得高收益的风险投资发生在2007年前，现阶段PE投资市盈率越来越高（一般要求当年预测市盈率的10—20倍），而发行市盈率逐步走低（30倍左右），盈利空间越来越小，原因是流动现过剩。现阶段PE:VC的比例为9：1 2010上半年212家中国企业IPO上市，VC/PE平均回报12.40倍(清科研究) 2011年VC/PE融资额整体下滑近三成，有VC/PE背景企业在融资规模比上市时无VC/PE参股企业融资规模仅高出4.6%。与此同时，2011年VC/PE机构平均IPO账面回报7.22倍，连续两年下滑，较2010年下降近83%，为最近三年来最低点。 2012年5月VC/PE平均回报不到3倍 未来预测：为追求高额回报，将迫使一部分PE资金转向VC，对VC的专业性要求越来越高，真正推动社会的创新。 好的管理团队 好的管