第章金融资核产的种类与特性.pptVIP

其二，较低的风险性。 购买期权投资的最大损失就是支付的全部期权价格。 例5.6，如上例，如果1年后国债现货价格下跌到90元，购买现货损失10万元，损失率10%；购买期货投资损失10万元，损失率100%；购买看涨期权投资者将放弃行使买权，其损失为全部期权价格2.04万元，损失率也为100%，但损失额仅为现货和期货投资的20.4%，并且是固定的，不随债券价格的进一步下跌而扩大，应而是可控制的。 目前在国际金融市场上的金融期权品种主要有：利率期权、股票期权、外汇期权、国债期权等品种，为投资者提供了较为丰富的投资和规避投资风险的金融工具。 目前我国国内金融市场尚未推出金融期权产品，但随着我国金融市场的不断发展完善，一些金融期权品种将会逐步推出。 三、金融互换 是互换双方在互利原则下进行不同类型的金融资产的交换。 例5.7，在美国的A公司与在日本的B公司进行2年期100万美元的互换 在互换期初A公司支付100万美元给互换商（通常为银行），互换商以1:100的约定汇价支付1亿日元给B公司，B公司每年按约定利率5%支付500万日元利息给互换商，互换商按1:100约定汇价支付5万美元利息 互换到期时，B公司将1亿日元归还给互换商，互换商再按1:100汇价将100万美元归还A公司。通过货币互换，A公司向B公司提供了100万美元的固定汇率贷款，从而双方都规避了美元对日元的汇率风险。这种不同类型的金融资产的交换给互换双方带来了规避汇率风险的利益。 金融互换的产生源于20世纪70年代发展起来的平行贷款和背对背贷款。 当时，许多国家实行外汇管制，限制了众多公司海外融资和投资机会。 如美国的母公司不能直接给其在日本的子公司融资，日本的母公司也不能直接给其在美国的子公司融资。但是，美国的母公司可以给日本在美国的子公司融资，日本的母公司也可以给美国在日本的子公司融资。 （一）金融互换的基本类型 根据互换的金融资产的类型可以将金融互换划分为三种基本类型： 货币互换 利率互换 货币利率互换 （二）货币互换 货币互换：是指互换双方将自己持有的以一种货币表示的资产或负债换成以另一种货币表示的资产或负债的行为。 签订货币互换合约时并不一定立即支付货币，既可以向对方提供新的资金也可以不提供资金，它都可以用来规避汇率风险。 例5.8 C公司今后2年每年有500万美元出口收入。同期D公司每年需500万美元进口原材料。目前美元兑人民币汇率为1:8.20。为规避美元汇率风险，D公司与C公司签订了一个2年内每年以1:8.20的比率互换500万美元的互换合约。 如果第一年美元汇率下跌为1:8.10，美元汇率下跌给需要美元外汇的D公司带来收益而给有外汇收入的C公司带来损失，因此，D公司应支付给C公司互换汇率和实际汇率的差价与合约金额的乘积，即：(8.20-8.10)*500=50万元人民币。D公司用市场汇率1:8.1换500万美元需要人民币8.1*500=4050万元，加上支付给C公司的50万元人民币，共支付人民币4100万元，其实际兑换汇率为4100/500=8.2。C公司以市场汇率1:8.1将500万美元兑换为4050万元人民币，加上D公司支付的50万元人民币，共兑换人民币4100万元，其实际兑换汇率为4100/500=8.2。 如果第二年美元汇率上升为1:8.25，则C公司应支付给D公司(8.25-8.20)*500=25万元人民币。通过货币互换双方将美元汇率控制在1:8.20，从而规避了美元汇率波动的风险。 （三）利率互换 利率互换：是指互换双方将自己持有的以一种计息方式计息的资产或负债换成以同种货币表示的，采用另一种计息方式计息的资产或负债的行为。 利率互换只交换利息而不交换本金。利率互换合约上的本金只是一种概念上的本金而非实际的本金。互换合约到期时，一方只向另一方支付利息差额而不用支付计息用的本金。 例5.9 信用级别较低的B公司与信用级别较高的A公司都需要筹资1000万元5年。B公司自己发行5年期债券的利率为12%，而A公司发行5年期债券的利率为10%；半年期贷款利率为8%。B公司与A公司签订了一个息票互换合约：B公司支付A公司筹资1000万元的长期债券利率（年率10%）；A公司支付B公司筹资1000万元的短期债券利率减2%。A公司支付8%-2%=6%的利率，比自己直接进行短期融资节约成本2%。B公司支付8%+2%=10%的固定利率获得了自己发行5年期债券支付12%的利率才能获得的长期资金，节约成本2个百分点（12%-10%），而且规避了5年期间的利率风险。 商业银行对于活期存款浮动利率的利率风险，也可以通过投资于固定利率的长期债券，再利用利率互换将债券的固定利率转换为浮动利率来规避。 例如：如果目前的短期存款利率为1%，5年期国债利率为