股票期货期祥权在企业财务管理中的应用.ppt

指令的内容 Text 外汇期权的应用 外汇期权的投机 例： 某私人投资者认为在未来两周内日元兑美元将出现升值，它准备建立等值于10,000,000美元的日元外汇期权头寸。他实际上无意持有这两种货币中任何一种，对日期的灵活性也没有要求，所以选择在期权交易所买入为期两周的欧式外汇期权。 现在他可获得的金融信息有： 美元/日元的即期汇率：110.00 远期汇率：109.00 指令的内容 该投资者在期权交易所买入的是一项期限为两个星期、买入日元出售美元的欧式期权，其交易数额为10,000,000美元。期权费按交易额的0.6%计算，为60,000美元或6,600,000日元。假定，在该期权到期时，这项期权显示了相当大的盈利，即这项期权执行价格为1美元兑110.00日元，现在的即期汇率为105.00。 此时，投资者就会执行该期权，以1美元兑110日元的汇价卖出10,000,000美元，得到1,100,000,000日元，然后再在外汇市场上以1美元兑105日元的即期汇率，将1,100,000,000日元兑换成10,476,000美元。扣除期初支付的期权费 60,000美元，净利润为10,476,000–10,000,000 –60,000 = 416,000美元。 指令的内容 Text 外汇期权的套期保值 例： 某年10月1日，某家英国大公司从远东获得一张出口商品订单，交割和支付在3个月之后，而且是以美元支付的。公司不能肯定何时会收到这笔款项，而且担心公司在收到款项之前，美元价值可能会贬值，出口商品的发票金额为5,000,000美元。 该公司在10月1日准备采取相应的对策，卖出美元买入英镑，到期期限3个月（第二年1月1日）。 英镑/美元的即期汇率为：1.7000 3月期完全远期汇率为：1.6950 指令的内容 期权执行价格与货币的远期汇率相等，即为1.6950美元。假定这种期权的权利金是交易数额（以美元计算）的1.9%，期权权利金总额为5,000,000×1.9%=95,000美元。 如果美元如期入账，且美元已经升值，比如为1.6550美元=1英镑，那么期权由于无价值而被放弃，外汇交易将在即期市场上进行；如果美元已经贬值至1.7550美元= 1英镑，那么公司将执行该期权，即以1.6950美元= 1英镑的汇率卖出美元，买进英镑。执行期权时，公司必须交付5,000,000美元，按1.6950美元= 1英镑的汇率收取英镑，数值为2,949,852.53英镑。 第五节 期货期权 期货期权的产生与发展 商品期货期权的产生与发展 1865年，芝加哥期货交易所就推出了标准期货合约。当时上市的主要是小麦、大豆以及玉米等农产品。后来逐渐推出了黄金、白银以及其他金属期货和石油、电力等能源期货。 现代商品期货期权交易开始于美国的芝加哥期货交易所。 1936年商品交易所法禁止了农产品期货期权交易。 1981年，商品交易委员会开始在每一个交易所都进行两种期货期权的试运行交易。 商品期货期权交易主要集中在美国的芝加哥期货交易所、中美洲商品交易所、芝加哥商业交易所，咖啡、糖和可可交易所及英国伦敦商品交易所。 股票期权、股票指数期权、外汇期权、利率期权、商品期货期权、金融期货期权 按期权的标的资产不同，期权可分为股票期权、股票指数期权、外汇期权、利率期权、商品期货期权、金融期货期权。 其中股票期权、股票指数期权、外汇期权、利率期权是金融现货期权，它们都是在证券交易所进行交易，而商品期货期权、上述金融产品的期货期权在期货交易所进行交易。 金融期货期权的产生与发展 股指期货期权： 1973年在推出股票期权不久，就推出了股票指数期货期权。 目前，最主要的股指期货期权是欧洲期货交易所的道?琼斯欧洲50 指数期货期权和芝加哥商业交易所推出的标准普尔500指数期货期权。 上市交易的股指期货期权还有标准普尔400中型股指数期货期权、罗素2000指数期货期权、主要市场指数期货期权、日经225指数期货期权和伦敦金融时报100指数期货期权等。 利率期货期权： 1982年3月，澳大利亚悉尼期货交易所第一个在期货市场上尝试利率期货期权交易。 1982年10月1日，美国芝加哥期货交易所推出长期债券期货期权。 随后，又推出了日本国债期货期权、东京股票指数期货期权、5年和3年期利率调期期货期权等。 目前交易最为活跃的是芝加哥商业交易所的3个月欧洲美元利率期货期权，芝加哥期货交易所的10年期国库券期货期权居次。 外汇期货期权： 1985年初，芝加哥商业交易所相继推出了英镑期货期权、瑞士法郎期货期权等。 目前，经营外汇期货期权的主