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第九章 普通股估价与选择 王志强 东北财经大学金融学院 第八章 普通股估价与选择 第一节 普通股估价方法 第二节 普通股选择方法 第一节 普通股估价方法 一、红利贴现模型(DDM) 二、股权自由现金流(FCFE)估价模型 三、P/B-ROE模型 四、市盈率估价方法(P/E) 一、红利贴现模型 1.红利贴现模型 2.零增长模型 3.不变增长模型 4.三阶段模型 5.红利贴现模型的不足 1.红利贴现模型 一般形式：股票的内在价值 其中：V表示内在价值，D表示未来的现金收入（股息），r表示贴现率 评价方法：单一股票价值的评价 影响股票内在价值的三个因素 收益增长率、贴现率、股息支付率 红利贴现模型的理论原理 股票价值等于其预期红利的现值总和 2.零增长模型 模型假设 股息固定 计算公式 其中，V表示内在价值，D0上一期红利，r表示贴现率 实例 3.不变增长模型 模型假设 股息以一个固定的比率g增长 计算公式 其中，gr 实例 4.三阶段模型 三阶段模型 公司的发展阶段分为初创阶段、成长阶段和成熟阶段 通常按照公司的发展阶段，三元增长模型 计算公式： 5.红利贴现模型的不足 只考虑股息收入，有可能低估红利支付率较低的公司价值 对于处于成长阶段、红利支付率较低的公司，根据其过去的红利支付率来估计将会低估其股票价值， 可以调整其预期红利支付率，但通常估计出的结果准确性