6-杠杆效应劳与资本结构.ppt

本章小结 1．资本成本是公司取得和使用资本而付出的代价。从理论上看，各种来源的资本成本取决于风险和收益的权衡。而在实践中，通常采用实际支付的资本取得和占用费用来衡量资本成本。 本章小结 2．债务资本成本可以通过债务方式取得的资本与为占有资本而支付的成本之间的比例关系表示。无论是长期借款，还是长期债券，由于资金占用的时间比较长，因此在计算资本成本的过程中，必须考虑货币时间价值的因素。如果债务期限较长，并且每年付息，可以用永续年金的方式来计量债务的资本成本。值得注意的是，由于债务的利息能够在税前支付，所以计算债务的资本成本需要考虑所得税效应。优先股可以被视为一种无期限的债券。如果股利每年相等，优先股的资本成本可以采用永续年金的方法计算。 本章小结 3．普通股资本成本计算有三种：现金流量折现法、资本资产定价法和债券成本加风险溢酬法。现金流量折现法的原理与债券资本成本计算相一致，但是股利在税后支付，因此无法产生税收节余效应；资本资产定价法是采用CAPM模型，根据风险确定资本成本；债券成本加风险溢酬法，根据普通股和债券的风险差异，在债券成本基础上，增加额外的风险补偿以确定资本成本。留存收益的资本成本并没有真实发生，而是一种潜在的机会成本。留存收益与普通股在根本性质上是一致的，其最低成本应当和普通股资本成本相同，唯一的差别在于留存收益不必考虑发行费用。 本章小结