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华能国际——筹资与资本结构分析 小组信息：会计0702 杨挺 章士付 王琦 倪建锋 任玥 沈锦盛 钱鹏飞 徐晨翔 陈宝德 许俊 偿债能力分析 纵向分析 1、华能国际自07年到09年三季度总资产增长率为 43.35％，负债增长率为83.88％负债增长速度远远超过 了总资产的增长速度，负债比上升，从而增加企业经营 风险。 2、华能国际不断加大投资，依靠增加债务资本来 扩张，导致公司负债比率上升，流动比率和速度比率下 降。 综合看来，华能国际的偿债能力下降， 企业应采取一定得措施，优化资本结构，减 少债务资本的数额，提高偿债能力。 盈利能力分析 分析 1、08年企业发生重大亏损，原因是由于电价上升幅度追不上煤价及信贷成本。公司在经营现金流不断下降的同时，仍积极进行收购及扩建厂房，使债务资本的急剧增长。 2、09年各项指标回升，说明公司的盈利能力增强。这是由于09年相比较与08年短期借款和长期借款都有大幅度下降，这样就大大降低了公司的财务费用和筹资成本，从而增加利润。 营运能力分析 ※2009年短期借款 ★银行借款 202,150,000 元（2008 年12 月31 日：884,956,687 元）系由存在追索权的应收票据贴现所得，由于该等应收票据尚未到期，因而将所获贴现款记录为短期借款。 ★ 2009 年6 月30 日，银行质押借款10,600,976,407 元（2008 年12 月31日：10,677,530,983）为本公司之子公司的股权质押借款 ★ 2009 年6 月30 日，金额为911,000,000 元的短期借款自华能财务借入，截至2009 年6 月30 日止6 个月期间年利率为4.78%至6.72%（2008 年12 月31日：1,290,000,000 元，截至2008 年6 月30 日止6 个月期间年利率为5.43%至6.72%）。 华能国际债务融资 二（债券筹资） ★ 1997年在境外共发行面值为2.3亿美元、票面利率1.75％、期限为七年的可转换债券 ★ 2005年5月以贴现方式发行45亿（1年期）和5亿（9个月）的短期融资债券，为满足新建电厂的资金需求 ★ 2006年5月和6月完成了共计50亿以附息方式发行，期限为365天的短期融资券的发行 ★ 2007 年 8 月 9 日发行无抵押短期债券 50 亿元，按面值发行，票面年利率为3.84%。其存续期为自发行日起 364天。此债券的利息费用以实际年利率 4.26%计算 ★ 2007年12月发行了存续期为5年、7年及10年 的公司债券，票面总额分别为 10 亿元、17 亿元、33 亿元，年利率分别为 5.67%、5.75%、5.90%，实际收到的长期债券款项约为人民币 58.85 亿元 ★ 2008年5月发行40亿10年期公司债券，同月上市交易 ★ 2008年7月发行50亿期限为365天的无抵押短期融资券 华能国际债务融资 三（长期借款） 36 303 618 746 33 438 647 481 31,712,372,108 28,067,598,899 长期借款 2006 2007 2008 2009.6 华能国际 +31.9% 1,311,529,960 1,730,305,810 其他非流动负债 +98.4% 5,291,065,963 10,497,666,150 其他流动负债 项 目 2009年 3季度末 2008年末 相对增长 短期借款 6,418,000,000 9,638,000,000 -33.4% 应付债券 13,785,193,834 9,834,688,447 +40.2% 长期借款 28,067,598,899 31,712,372,108 -11.5% 应付票据 95,300,000 500,000,000 -80.9 负债合计 76,690,088,740 66,340,109,769 +15.6% 表：2009年三季度各项负债项目表 筹资分析 1、权益资本融资 A、华能国际通过上市公开发行股份，可转换公司债券等，为企业的长期成长筹集了大量必要的权益资本，为华能国际早期发展以及上市以后的持续、稳定、可持续发展创造了条件。 B、有利于改进华能国际的资本结构，规范法人治理结构，提高企业管理水平，降低经营风险，高企业自身抗风险的能力，增强企业的发展后劲。 C、同时也会增加了公司营运的合规成本和经营压力