清华控股有限公司2015年度第二期中期票据信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 清华控股有限公司 2015 年度第二期中期票据信用评级报告 发行主体 清华控股有限公司 基本观点 发行主体信用等级 AA+ 评级展望 正面 中诚信国际评定清华控股有限公司（以下简称“清华控股”或 + + 中期票据信用等级 AA “公司”或“发行人” ）主体信用等级为AA ，评级展望为正面；评 注册额度 35 亿元 定“清华控股有限公司 2015 年度第二期中期票据”的信用等级 发行规模 15 亿元 为 AA+ 。 发行期限 5 年 中诚信国际肯定了公司获得清华大学持续有力的支持；公司 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 发行用途 全部用于偿还下属子公司银行贷款 拥有很强的资本市场运作能力；主要子公司具有一定竞争优势； 概况数据 母公司所投资产质量优良，流动性较好。基于公司已收购展讯通 信和锐迪科等优质资产，中诚信国际对公司的评级展望为正面。 清华控股（合并） 2011 2012 2013 2014.6 同时，中诚信国际也关注到公司从事的高新技术产业投资风险较 总资产（亿元） 586.60 704.19 970.38 1,178.39 大；公司债务规模增加较快，未来仍将面临一定投资压力；业务 所有者权益 ( 含少数股东权 193.85 246.28 328.17 399.71 整合及扩张对公司管理提出挑战等因素对其整体信用状况的影 益)(亿元) 响。 总负债（亿元） 392.75 457.91 642.21 778.68 总债务（亿元） 233.36 267.24 405.78 501.65 优 势 营业总收入（亿元） 363.46 413.74 459.66 243.60 持续有力的股东支持。作为清华大学唯一的国有独资公司， EBIT （亿元） 24.14 31.73 40.56 -- 公司依托清华大学强大的科研实力，持续以优惠的条件获 EBITDA （亿元） 31.29 41.64 53.69 -- 得清华大学研发项目的投入和具有自主知识产权的领先技 经营活动净现金流（亿元） -2.24 21.30 21.35 -32.17 术。同时清华大学承担了高新技术投入的前期投资和风险， 营业毛利率(%) 14.58 15.78 16.56 15.41 降低了公司产业化投资风险。截至目前，由清华大学直接 EBITDA/营业总收入(%) 8.61 10.06 11.68 -- 投资资产均已划转至公司运营管理。 总资产收益率(%) 4.42 4.92 4.84 -- 很强的资本市场运作能力。公司下属上市公司多次通过非公 资产负债率(%) 66.95 65.03 6