企业投资分析方法.docx

企业投资分析方法 投资分析方法 需求预测－ 线性回归分析 投资回报分析－ 新建项目 企业价值评估－ 并购项目 需求预测－ 线性回归分析 投资回报分析－ 新建项目 企业价值评估－ 并购项目 根据对历史数据的分析，＃＃的需求量与人均GDP、固定资产投资和建筑面积有密切关系 1996-2000＃￥人均＃＃消费量与人均GDP、固定资产投资及建筑面积关系 人 人 人 均 均 均 ＃ ＃ ＃ ＃ ＃ ＃ 消 消 消 费 费 费 量 量 量 人均GDP 人均固定资产投资 人均建筑面积 因此，我们使用线性回归分析来量化这种关系，并据此推导＃＃需求预测公式 使用Excel功能进行线性回归分析输出结果示例（部分） SUMMARY OUTPUT Regression Statistics Multiple R 0.987339864 R 2：表示使用本模型可 R Square 0.974840008 Adjusted R Square 0.899360032 以解释的数据百分比 Standard Error 0.017756092 Observations 5 ANOVA df SS MS Regression 3 0.012215679 0.004071893 Residual 1 0.000315279 0.000315279 相关系数：表示公式中各因变 Total 4 0.012530958 量的系数 Coefficients Error t Stat Intercept 0.157452984 0.205400642 0.766565197 （与Y轴）交点：表示公式中 X Variable 1 -2.9044E-05 的常量 X Variable 2 0.322316929 0.248556784 1.296753701 X Variable 3 4.61078E-05 0.000133727 0.344790999 回归分析R 2 = 97.5% 人均＃＃需求量= - 2.9E-5 x人均GDP + 0.32 x 人均建筑面积+ 4.61E-5 x 人均固定资产投资 + 0.157 据估算，2006年＃￥＃＃需求总量将达1500万吨 主要假设 根据＃￥自治区十五 规划，至2005年： ? 总GDP达到2100 亿元  需求预测 年均增长率(01-06) = 9.8% ? 五年全社会固定 资产投资总额达 到4200亿元 预测公式 人均＃＃需求量= - 2.9E-5 x人均GDP + 0.32 x 人均建筑面 积  1, 132 940 1,032  1,243  1,499 1,365 + 4.61E-5 x 人均固 定资产投资 + 0.157  2001 2002 2003 2004 2005 2006 资料来源：＃￥自治区十五规划，＃￥建材工业十五规划，科尔尼公司分析 投资分析方法 需求预测－ 线性回归分析 投资回报分析－ 新建项目 企业价值评估－ 并购项目 通常使用折现现金流法对新建项目的投资作投入产出分析 T 未来现金流t 投资净收益 = ? － 起始投资 (1+折现率)t t = 1 投资收益 = 新建项目未来全部收益的现值 未来现金流 = 该项目投产后每年产生的现金流 折现率 = 通常使用银行贷款利率 T = 项目中止期，通常为10年（即设备折旧年限） t = 项目起始后第…年 起始投资 = 项目全部起始投资之和 投资净收益为零时的折现率即为内部投资收益率 T 未来财务费用 t 债务现值 = ? (1+)t t = 1 折现率 新建项目未来现金流的计算－以某一年为例 税后净 现金流 现 金 流 ? 现 值 (1＋R) N  税后净 利润 ＋ 折旧费 用 － 追加固 投资 (如有)  税前净 利润 (1－T)  营业收入 － 制造成本 － 三项费用 （不含折 旧） －  示意 主要考虑因素 市场增长情况 市场价格趋势 该项目未来各年市场份额、销售量和销售额 该项目成本结构 各项生产成本因素的变化趋势 财务费用、管理费用、销售费用 T：平均所得税率 R：现金流折现率 N：该年度为项目启动后第几年 在此基础上计算出该项目投资净现值及内部投资收益率 某混凝土站投资项目未来十年折现现金流一览（人民币万元）  举例 投资净现值＝ ∑（未来十年折现现金流）－ 初始投资＝ 3818万元 内部投资收益率＝ 17％ 主要假设： ? 项目总投资：5000万元 ? 该站总产能：90万方 ? 折旧方法：十年直线折旧 ? 2001销售价格：280元/方，以后 ? 折现率：6％ 每年下降5％ ? 平均税率：17％ ? 平均成本：220元/方 ? 市场份额：2002为7％，年增1％ ? 三项费用占销售收入比例：5％ 投资分