第10刘章 期权.pptVIP

第十章 期权定价 第一节 股价行为模型 第二节 Black—Scholes期权定价方法 第三节 期权价值的灵敏度分析 第四节 期权的平价定理及其性质 第五节 隐含波动率 第一节 股价行为模型 一、标准布朗运动 z的增量由一个标准正态分布随机变量和时间长度的平方根的乘积构成，即经过时间?t，z增加 其中，ε～N(0,1)。则 也称为维纳过程。 二、证券价格变化过程 股票价格遵循几何布朗运动： 其中S表示证券价格，μ表示证券在单位时间内以连续复利计算的期望收益率（又称预期收益率），?表示证券收益率单位时间的标准差，即证券价格的波动率，dz遵循标准布朗运动。 三、股票价格的对数正态性质 假设股票的价格为 S 在较短的时间间隔 ?t, 股票的回报服从正态分布: 这里 μ是年期望收益率，?为收益率的年标准差。 1、对数正态性质 股票价格服从下列分布： 因为 ST的对数是正态的，所以 ST 服从对数正态分布。 对数正态分布图 2、连续复利回报 x的分布 期望回报 股票价格的期望价值为S0e μ T 股票的期望回报是μ – ?2/2，而不是μ 这是因为 是不一样的： μ和μ-?2/2 假设有一个数月的日数据序列 μ是以日计回报的算数均值。 μ-?2/2是这一时间区间的期望回报。 3、波动率 波动率是一年连续复利回报的标准差。 在时间?t 的回