第八章 店资本结构.pptVIP

该理论研究了在不对称信息的环境下，企业发行债券还是股票的融资决策，将为投资者提供评价企业经营状况的信号，据此选择投资方式。 （1）ROSS（1972）不对称信息理论 在不对称信息状况下，投资者只有从企业输出的信息来评价企业价值，企业的资本结构是把内部信息传递给市场的一个信号。当企业发展前景好时，企业会选择债务筹资，当企业前景暗淡或投资风险较大时，选择股票筹资，因而负债率上升是一个积极的信号，有利于企业价值提高。 3、不对称信息理论 企业需要筹资时，首先选择内部资金来源，如需外部筹资时，先利用负债，然后是可转换债券，最后才是发行普通股票 Myers和Majluf (1984)进一步研究了不对称信息对投资成本的影响： 如果企业发行新股会被市场误解，使新发行的股票贬值。 N=新股真实价值 N1=股票的市场买价 N0=N-N1 No＞0 NPV＞N0是企业投资决策的标准。即不对称信息的存在增加了投资成本，只有补偿股票贬值的损失时，企业才会投资 评价：丰富了资本结构理论，但仍不能找到各种筹资方式的最佳比例。 （2）Myers的不对称信息理论(Pecling older theory) 实践中对资本结构问题的思考 税收：所得税越高，利息抵税的效果就越好，公司举债的欲望就越强 在其他条件相同时，边