确定风险项目投资决策.pptVIP

第四章 确定风险项目的投资决策 第一节 投资概述 一、投资的含义与种类 投资是指特定的经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期内向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的行为。 分类 直接投资和间接投资 生产性投资和非生产性投资 对内投资和对外投资 固定资产投资、流动资产投资... 二、投资的程序 （一）识别 识别具有潜在投资价值的领域和项目。 （二）评估 评价投资项目的财务可行性。 （三）选择 按照一定的决策标准对多个项目进行选择。 （四）执行 （五）再评价 第二节 项目投资的现金流量分析 一、项目投资及其特点 （一）项目投资的含义 项目投资是指以一特定的建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 （二）投资项目的特点 投资内容独特 投资数额大 影响时间长 发生频率低 变现能力差 （三）项目计算期的构成 项目的计算期＝建设期+经营期 （四）项目投资的内容 原始投资 企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金 建设投资 流动资金投资 固定资产投资 固定资产原值＝固定资产投资+建设期资本化利息 无形资产投资 其他资产投资 流动资金投资 （五）项目投资的资金投入方式 原始投资 一次投资和分次投资 流动（营运）资金也可以分次投入 例：A企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无形资产25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元。 该据上述资料计算下述指标 （1）固定资产原值＝200+10＝210万元 （2）建设投资＝200+25＝225万元 （3）原始投资＝225+20＝245万元 （4）项目总投资＝245+10＝255万元 二、项目投资现金流量分析 （一）计算净现金流量应注意的问题 1.会计收益与现金流量 2.必须考虑增量现金流量 3.尽量利用现有的会计数据资料 4.不能考虑沉没成本 5.充分关注机会成本 6.净营运资本 7.折旧因素 8.分摊费用 9.通货膨胀 （二）相关假设 1.投资项目类型假设 单纯固定资产投资项目 完整工业投资项目 更新改造投资项目 2.财务可行性分析假设 已具备了技术可行性 3.项目投资假设 不区分自有资金和供入资金 4.经营期与折旧年限一致假设 5.时点指标假设 6.确定性因素假设 7.产销平衡假设 三、项目投资现金流量的计算 （一）单纯固定资产投资项目 建设期某年的净现金流量 ＝－该年发生的固定资产投资额 经营期某年净现金流量 ＝净利润+折旧+该年回收的固定资产残值 例：已知企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金1000万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有100万元净残值。建设期为1年，发生建设期资本化利息100万元。预计投产后该项目每年的税后净利润为100万元。 要求：计算该项目净现金流量 固定资产原值＝1000+100＝1100万元 例：某固定资产投资项目需要一次投入价款1000万元，建设期1年，建设期资本化利息100万元。该固定资产可使用10年，按直线法折旧，期满有净残值100万元。投入使用后，可使运营期第1~10年每年产品销售收入（不含增值税）增加780万元，每年的经营成本增加400万元，营业税金及附加增加7万元。该企业的所得税率为25%，不享受减免税待遇。 要求：用编制现金流量表的方法计算该项目的净现金流量。 某固定资产投资项目现金流量表 （二）完整工业投资项目 1.初始净现金流量 建设期某年净现金流量（NCF） ＝－该年原始投资额 ＝－I（包括营运资金） 2.经营期净现金流量（NCF） ＝每年的营业现金收入－付现成本（不包括折旧）－所得税 或 ＝净利润+折旧 经营净现金流量也被称为自由现金流。 经营期自由现金流量是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量。 3.期末净现金流量 期末净现金流量 ＝终结点经营净现金流量 +初始固定资产的变价收入 +营运资本的收回 -与项目终止有关的其他资本支出和成本支出 例 题 假设一家公司现在考虑一个生产塑胶产品投资项目。公司为研究项目的可行性支付了15万元市场调研费。新项目可以利用公司的一个现有的闲置厂房，但需要支付100万元用以改造。而该厂房如果出租，每年可以收取50万元租金（假设出租后的维修费用由承租方支付）。项目投资所需要的新增设备（包括运输和安装费）共计花费1200万元（按零残值直线法折旧），该套设备期末预计可以按60万元转卖。 公司预计在项目的6年寿命期内，产品的年销售量分别可达50