第3章现了值的计算.docVIP

PAGE PAGE 46 第3章 现值的计算 第2章中我们学习了怎样计算一年后产生现金流的资产价值，但却没有讨论如何评估今后两年或若干年后产生现金流的资产价值，本章我们首先处理这一问题，然后再考虑一些现值计算的便捷方法，给出一些特殊情形下的现值计算公式，特别地，我们将给出无限期地获得一个稳定收入的投资（永久年金）以及在一段时间里产生稳定现金流的投资（年金）的现值公式。我们还将讨论收入稳定增长的投资的价值。 利率说起来是一个再明白不过的概念，但读者将会看到利率有多种给定方法。首先我们将说明单利与复利的不同，然后我们要讨论名义利率与实际利率的差别，这种差异正是通货膨胀降低利息收入购买力的反映。 到那时你为现值概念进行的脑力投资将会有所收获，我们将利用这一概念来评估债券的价值，并将在第4章里讨论普通股的价值，进而细致务实地着手处理公司的资本投资决策问题。 3．1． 长期资产的价值 对于一年后产生现金流（C1）的资产，你还记得怎样计算其现值（PV）吗？回答当然是： PV = DF1 ? C1 式中DF1是1年期现金流的贴现因子，r1是资金投资1年的机会成本。如果1年期的美国国库券的利率为7%（r1= 0.07），那么一年后你肯定获得的100美元现金（C1= 100）的现值就会是 PV = = = 93.46美元 类似地，2年期现金流的现值可以表示为 PV = D