基于HMM的VaR风险度量及其实证分析-应用数学专业论文.docxVIP

基于 HMM 的 VaR 风险度量及其实证分析 摘 要 新世纪特 别是 2008 年世界金 融危机 爆发 以来，国 际、国 内金 融市场都 发 生了深刻 的变革 ，金 融市场风 险明显 增大 ，分析金 融波动 特征 和度量金 融市场 风险对投 资与监 管都 具有重要 的意义 。VaR(Value-at-Risk)方法 以其高度 的综合 概括能力 ，为 投资者 提供了一 个直观 、全 面的风险 量化指 标，目前已成 为世界 主流的风 险测度 方法 。 本文主 要针对 金融 数据所呈 现的尖 峰厚 尾、波动 持续、 结构转变 等特征 ，探 讨了金融 市场风 险度 量的 VaR 模型 的改进 方法与应 用。 首先对本 文的研 究背 景及意义 、 VaR 模型 在国内外 的研究 概况 进行概述 ， 并提出了 本文的 主要 内容 。然 后介绍 了隐 马尔可夫 模型的 基本 概念与算 法，指 出其在异 常状态 识别 上的应用 。紧接 着阐 述了 VaR 的基 本原理 与计算方 法，指 出常用的 ARCH 模 型 族估算波 动率方 法的 不足，在 此基础 上提 出了本文 模型 ： HMM-ARMA-GARCH 模型 ，用隐 马尔可 夫模型的 状态 变 量来 描述金融 市场的 正常波动 状态与 异常 波动状态 ，同时 不可 观测的状 态变量 能够 对波动的 集聚现 象给出很 好的解 释。对不同的 状态数 据分 别建 立 ARMA-GARCH 模型 来估算 波 动率，同 时给出 VaR 的具体计 算方法 。最 后对上证 企债指 数进 行实证分 析，采 用 Kupiec 失败频率检验法对 VaR 的准确性进行检验 ， 并与传统的 ARMA-GARCH 模型 的估算效 果进行 比较 。 实证结 果表明 基于 本文模型的 VaR 计算方法 具有较 好的 估计效果 ，且能 够有 效的降 低 GARCH 模 型高估波 动持续 性的现象 。 关键词：隐马尔可夫 模型；VaR风 险价值 ；ARMA-GARCH模 型；Kupiec失败 频 率检验 The VaR risk measurement based on HMM and its empirical analysis ABSTRACT In the new century, especially since the global financial crisis in 2008, the international and domestic financial markets have undergone profound changes and their risks have increased sharply, so analyzing the characteristics of financial volatility and measuring financial market risks are of great significance both for investment and regulation. The method of VaR (Value at Risk) provides investors with intuitive and comprehensive quantitative indicators of risks for its high generalization ability, which has become the world’s mainstream risk measure. In this paper, we study the improvements and applications of VaR models of the financial market risk measure for the characteristics presented by financial data such as high peak and fat tail, volatility persistence, structural transformation and so on. Firstly, we elaborate briefly the research background and significance of this paper, domestic and foreign research status about the VaR models , and put forward the main content of this paper. Secondly, we introduce the basic conc