金融期货中塔的套期保值.pptVIP

金融期货中的套期保值 刘位璐 QQ：984840375 TEL@刘位璐2015（新浪） 第一节 套期保值的原理与类型 一、套期保值概述 期货的套期保值是指操作者通过持有与其现货市场头寸相反的期货合约，或将期货合约作为其现货市场未来要进行的交易替代物，以规避未来价格风险的交易方式。 套期保值操作上，所持有的期货合约头寸方向比较稳定且保留时间长。 套期保值的核心是“风险对冲”，就是将期货 工具的盈亏与被套期保值项目的盈亏形成一个相互冲抵的关系，从而规避因价格变动带来的风险。 金融期货的套期保值的基本原理是利用金融期货与金融现货之间的关系，通过在期货市场进行对冲的操作来管理投资者持有的现货市场的头寸的风险。 第一节 套期保值的原理与类型 例如，股票市场的系统性风险通过股指期货来规避。 股指期货的套期保值之所以能够对冲股指价格波动的风险，是因为股指的期货市场和现货市场存在以下两个基本规律： （1）股指期货价格与现货价格走势趋同：影响股票指数期货、现货价格变动的因素基本是相同的。当特定因素引起现货市场价格发生波动时，对期货市场也会产生相同的影响。虽然两者变动的幅度不同，但变动方向上是一致的。因此，套期保值者就可以通过期货市场与现货市场上的反向操作消除价格变动的影响，达到对冲的目的。 第一节 套期保值的原理与类型 （2）股指期货价格收敛于股指现货价格。由于股指期货到期交割的价格是根据相应标的指数的现货价格确定的，随着合约到期日的临近，同一指数的期货市场价格和现货市场价格趋于一致。在最后交易日收盘时，期货的价格等于或非常接近于现货的价格。若期货价格高于或低于现货价格，就存在明显的套利机会。一旦交易者发现这样的套利机会并不断进行套利活动，就会使期货价格接近现货价格。 第一节 套期保值的原理与类型 二、套期保值的类型 （一）按交易方向分为买入套期保值和卖出套期保值 1、买入套期保值（多头套期保值）：是指交易者通过先在期货市场买入与现货数量相当的期货，用来对冲现货市场价格风险的套期保值。这种用期货市场的盈利来对冲现货市场亏损的做法，可以将买入现货价格固定在预期的水平上。买入套期保值是需要现货商品而又担心价格上涨的投资者常用的保值方式。 2、卖出套期保值（空头套期保值）：是指交易者通过先在期货市场卖出与现货数量相当的期货，用来对冲现货市场价格风险的套期保值方式。这种用期货市场的盈利来对冲现货市场亏损的做法，可以将卖出现货价格固定在预期的水平上。卖出套期保值通常是生产商、经销商或加工商为防止货物购进而未卖出时价格下跌而采取的保值方式。 第一节 套期保值的原理与类型 （二）按交易风格分为积极套期保值和消极套期保值 1、积极套期保值：是指以收益最大化为目标，通过对现货市场未来价格走势的预测，有选择的运用套期保值策略来规避系统性风险的套保方式。例如，某些机构投资组合管理基金在面临较大的系统性风险时，会采取积极套期保值来对冲股票组合的系统性风险。但这种对冲只是暂时的选择，在系统性风险释放后，立即将期货头寸平仓而不进行相应的反向现货交易。换而言之，积极套期保值只是在一段时间内对股票组合进行套期保值，在系统性风险释放后又恢复原股票组合的系统性风险暴露。该套期保值策略可看做是“锁仓”行为，将组合面临的系统性风险暂时锁定，在系统性风险释放后“解锁”。 第一节 套期保值的原理与类型 2、消极的套期保值。是指以风险最小化为目标，不涉及对现货市场未来价格走势的预判，只是通过在期货市场和现货市场同时进行反向操作的传统套保方式。以股指期货为例，这种套期保值者参与指数期货市场的目的在于减少甚至完全规避其在股票市场中所面临的系统性风险。对套保者而言，重要的不是在指数期货合约中获利，而是通过持有股指期货，以增加其股票现货头寸价值的确定性。 第一节 套期保值的原理与类型 （三）按交易品种相关性分为直接套期保值与交叉套期保值 对同一种商品或标的物进行的套期保值是直接套期保值，而利用不同商品或标的物的相关性进行的套期保值为交叉套期保值。比如，利用一种金融工具的期货合约对另一种金融工具所实施的金融期货交叉套期保值就相当普遍。交叉套期保值主要利用产品间的相关性，相关性越高，保值效果越好。常见的金融期货之间的交叉套期保值有不同货币汇率间、不同金融凭证利率间、不同股价指数间或指数与不同股票组合间的套期保值。 第一节 套期保值的原理与类型 三、套期保值的应用 需要注意的是，虽然套期保值可以在期货市场和现货市场建立风险对冲关系，但实际操作中，由于两个市场涨跌的幅度并不完全相同，因而不一定能够保证盈亏完全相抵。完全消除风险的策略被称之为“完美对冲”或“完全套期保值”。但大多数情况下，套期保值并不是完美对冲。 另外，无论对于商品还是金融