会计专石业财务管理-2.pptVIP

* * * * * * （二）资本资产定价模型 1、基本假设 投资人力图回避风险，并追求最终财富预期效用的最大化； 投资人是价格的接受者，他们对具有联合正态分布的资产报酬有同质的预期； 存在无风险资产，使投资人可以不受限制地按无风险利率借入或贷出资金； 资产的数量固定，且所有资产都畅销，并完全可分； 资本市场有效，信息可为所有投资者共享，且信息成本低廉，可略而不计。 §2 风险与报酬 五、证券市场理论 * 2、表达式 §2 风险与报酬 五、证券市场理论 （二）资本资产定价模型 * 3、资本资产定价模型的意义 1）解释了风险报酬率的决定因素和度量方法 市场风险溢酬 风险报酬率 无风险报酬率 必要报酬率 + = §2 风险与报酬 五、证券市场理论 （二）资本资产定价模型 * 2）证券市场线(SML)是对证券市场的描述 R 报酬率 β风险 0 Rf SML Rm β=1 β＞1 β＜1 Rm- Rf 高系统风险资产风险报酬率 低系统风险资产风险报酬率 市场投资组合 §2 风险与报酬 五、证券市场理论 （二）资本资产定价模型 3、资本资产定价模型的意义 * SML以β作为横座标，暗示只有系统风险才有资格要求补偿。 SML以（Rm-Rf) 为斜率,它反映市场整体对风险的偏好。 Rf决定了SML的截距，当Rf发生变化时，即使其它条件不变，SML也会上下平移。 §2 风险与报酬 五、证券市场理论 （二）资本资产定价模型 3、资本资产定价模型的意义 2）证券市场线(SML)是对证券市场的描述 * 3）证券市场线(SML)与市场均衡 资本资产定价模型认为，证券市场线是一条市场均衡线，在市场均衡状态下，所有资产的预期报酬率都应该落在这条线上。也就是说，在市场均衡状态下每项资产的预期报酬率都应该等于其必要报酬率。 §2 风险与报酬 五、证券市场理论 （二）资本资产定价模型 3、资本资产定价模型的意义 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 二、风险与报酬之计量 （一）单项投资风险与报酬之计量 1、预期报酬率 设 P1= P2= … Pi = … Pn= 1/n §2 风险与报酬 * 二、风险与报酬之计量 （一）单项投资风险与报酬之计量 1、预期报酬率 §2 风险与报酬 设XYZ公司股票的报酬率历史数据如下表所示： 年度 1 2 3 4 5 6 报酬率 26% 11% 15% 27% 21% 32% * 2、方差 [ Rn- E(R)]2 … [ Ri- E(R)]2 … [ R2- E(R)]2 [ R1- E(R)]2 [ R - E(R)]2 P R 1 P1 R1 2 P2 R2 … … … i Pi Ri … … … n Pn Rn §2 风险与报酬 二、风险与报酬之计量 （一）单项投资风险与报酬之计量 * 2、方差 §2 风险与报酬 二、风险与报酬之计量 （一）单项投资风险与报酬之计量 若为等概率事件，则： 或： * 3、标准差 4、标准离差率 §2 风险与报酬 二、风险与报酬之计量 （一）单项投资风险与报酬之计量 * §2 风险与报酬 二、风险与报酬之计量 （一）单项投资风险与报酬之计量 经济情况 概 率 A项目 报酬率 B项目 报酬率 繁 荣 正 常 衰 退 0.3 0.4 0.3 90% 15% -60% 20% 15% 10% * §2 风险与报酬 二、风险与报酬之计量 （一）单项投资风险与报酬之计量 经济情况 概 率 A项目 报酬率 B项目 报酬率 繁 荣 正 常 衰 退 0.3 0.4 0.3 90% 15% -60% 20% 15% 10% * （二）投资组合风险与报酬之计量 1、投资组合的含义 由两项或两项以上资产构成的集合，称为投资组合。 2、投资组合的预期报酬率 或： §2 风险与报酬 二、风险与报酬之计量 * （二）投资组合风险与报酬之计量 3、投资组合风险之度量 §2 风险与报酬 二、风险与报酬之计量 1）协方差 … … P R1 R2 1 P1 R11 R21 2 P2 R12 R22 … … … … i Pi R1i R2i … … … … n Pn R1n R2n * （二）投资组合风险与报酬之计量 3、投资组合风险之度量 §2 风险与报酬 二、风险与报酬之计量 1）协方差 若为等概率事件，则： 或 * （二）投资组合风险与报酬之计量 3、投资组合风险之度量