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探讨担保投资项目财务分析方法 2011-1-23 前言 从事融资担保和债权投资（委托贷款）业务，实地调查核实客户的资产负债状况、生产经营状况、管理水平，是基本功。 收集到企业财务信息后，如何透过表面，识别真伪，看清真相，识别出项目的风险，不仅是风险管理人员、评审委员、审批人员应该具备的能力，也是一线业务人员应该努力的方向。美国著名财务学家希金斯说：“不懂得财务报表的经营管理者，就好像是一个会投篮而不会得分的球员。”我觉得， “不懂得财务报表的担保投资从业者，就好像是一个会投篮而不会得分的球员。” 以下结合业务实际，谈谈如何应用财务报表分析方法，分析和评价一个企业的财务状况。 三表入手，追根溯源，查出真相 第一步 逐一浏览一下资产债表、损益表和现金流量表，对客户的基本财务状况有一个总体印象。 第二步 解读三表之间的勾稽关系，发现报表之间的矛盾、不实或异常，并作出标识或记录，作为制定调查提纲和实地调查的重点内容之一。 表一直观地描述了企业财务报表之间的联系 企业财务报表之间的联系 由表入里，逐一分析三表中重要项目是否合理（一） 资产负债表分析 （1）计算企业营运资本量，分析与企业销售规模等是否匹配；计算营运资本缺口，分析企业申请融资用途及额度是否合理。 营运资本需求量=应收款+预付款+存货-应付款-预收款 （2）分析企业资产流动性及“三控政策”情况 资产的流动性如何很大程度上决定了到期还本付息的能力。资产负债表中，应收款、预付款、存货三项被称为流动资产中的“三只蛀虫”： 应收款可能血本无归，存在坏账风险； 存货存在跌价和过期报废风险； 预付款挤占企业资金、加大财务成本。所以，对报表反映的应收款和存货，我们要认真分析其质量和存在的风险。对应收款，要分析集中度、欠账方的实力和信用度以及账龄；对存货，不仅要核实真实性，防止客户虚报库存，虚增资产，还要分析其周转速度、有效期和变现价值。 由表入里，逐一分析三表中重要项目是否合理（二） 2、损益表分析 通过计算主营业务成本与销售收入的比率，分析企业的产品成本和盈利能力。只有低成本才能高盈利，低成本才能具有市场竞争力。如果成本过高或者成本不断上升，则预示企业的市场竞争力不强或逐步下降。 通过分析营业费用、管理费用、财务费用与销售收入的比率、连续经营年度的升降以及与同行业的平均费用水平对比，分析企业经营管理的水平。 通过分析主营业务收入与应收款的增长情况，判断企业的销售增长是由于市场竞争力增强、营销有方还是因为放宽应收款政策所致； 通过主营业务利润、营业利润和净利润的升降与应收款的增减，分析企业经营利润是真实利润还是“白条利润”、账面财富。 由表入里，逐一分析三表中重要项目是否合理（三） 3、现金流量表 现实生活中，不乏报表盈利却破产倒闭的企业，也有多年报表亏损却僵而不死的企业（尤其是固定资产投资规模较大的酒店、公益性企业，因为折旧、摊销计入成本，导致报表亏损；因为折旧、摊销属于非付现成本，所以现金流尚可），这与上述所说的“白条利润”有关，本质上还是与企业的现金流有关，所以说“现金为王”。 在三种现金流量中，筹资性现金为“输血器”，而经营净现金为“造血器”，所以被称为“王中之王”。 微小型企业往往不编制现金流量表，过去我们担保投资项目人员往往通过核账，统计企业每月经营性现金流入量，而没有统计流出量。这在一定程度上，可以推算客户贷款到期日是否具有足够的经营性现金流入保障还本付息。 计算客户经营净现金的间接法供大家参考： 经营净现金=净利润+折旧+摊销+预收款增加额-应收款增加额-存货增加额-预付款增加额。 财务指标体系与财务比率分析 项目实地调查和外围调查工作完成后，进入撰写项目报告、复核、评审、审批阶段。在此阶段，除了进一步核实、核准客户的基本信息外，财务指标体系和财务比率分析是我们常用的重要工具和手段，这些财务比率需要项目人员根据财务报表数据计算出来。 财务指标是一个较大的体系，主要分为七大类：盈利能力指标、资产流动性指标、债务管理指标、资产营运效率指标、现金生成能力指标、财富增值能力指标和资本市场表现指标（见表二）。通常使用的财务指标为前四类。 附：财务指标体系一览表 盈利能力指标 销售净利润率=净利润/销售收入，表明销售收入产生的净利润，与盈利能力成正比； 营业利润率=息税前利润/销售收入，息税前利润由损益表中的营业利润加上利息构成，表明销售收入带来的利息、税收和净利润； 总资产利润率=净利润/平均总资产 【(期初总资产+期末总资产)/2】 权益资本利润率=净利润/平均权益资本 投入资本利润率=息税前利润/平均投入资本 资产流动性指标 流动比率=平均流动资产/平均流动负债 速动比率-（平均流动资产-平均存货）/平均流动负债 营运资本需求量比率=（平